人幣作抵押品 可借港元作投資

【明報專訊】人民幣「資金池」的建立蓄勢待發，不少銀行及券商為未來上市的人民幣計價產品作好準備，積極吸納人幣存款，當中包括融資安排，提供以人民幣作抵押品，拆借港元投資港股，這看起來頗吸引，因適逢升市時，除可借取港元作投資外，也不會錯失人民幣升值的機會，同時可收取0.5厘的存款年息。不過，當人幣作押的還款利率追不上匯價升值幅度時，簡單地鎖在人幣定存的回報其實更好，另股市不振時又須承擔被「追孖展」的風險。

假設投資者存入1萬元人民幣作押，可拿取11,800元（兌換率1:1.18）去投資，若人幣與去年般只升值約3%，加上存於戶口內的0.5厘利息，年回報為3.5%，若不計套現後的股票回報及手續費，投資成本應低至3.5%才能打和，貸款利率也須低至3.5厘。當贏錢時，投資者最後可拿取股票利潤及人民幣現金抵押品。信誠證券提供的孖展利息為P+3=8厘（P為5厘），息率以日計算，好處是資金不設鎖定期，可作短期買賣，投資普通藍籌最高可借入人民幣等值的2倍港元金額。

抵押透支槓桿大 跌市損失增

另外，若投資者以此借孖展融資，則須留意「斬倉」時抵押品消耗的風險。以人幣抵押成數九成計算，投資者存入1萬元人民幣，同時間可套取10萬元透支，若買入等值此筆款項的股票，股價上升10%，投資回報便高達1倍。由於在抵押透支中加大了槓桿，當不幸遇上跌市，招致的損失也會擴大。最糟糕的是，如按金比率達至指定水平，而投資者未能在指定的時間內「補倉」，銀行可毋須事先通知客戶，執行「斬倉」行動，抵押品或持有的股票有機會在未經同意下被出售。但部分券商如信誠就此會有酌情權，觸及按金水平時會先行與客戶商議，其實透過證券行投資人民幣產品也有其他好處，明續談。

撰文：劉佩珊