英加息風不容低估

【明報專訊】去年第3季，英國按年經濟曾錄得2.7%增長，比起歐元區或日本等地都還要好，就算與澳洲相比，亦打成平手。與此同時，英國通脹亦步亦趨，去年12月英國有一民間研究機構對通脹預期作出調查，並指出未來12個月英國通脹將會上升至3.9%，話口未完，調查公布的當月通脹已達3.7%。

通脹升溫，經濟復蘇，似乎已為英倫銀行帶來加息的條件，英鎊亦受惠於此而穩步上升。可惜，一個慘不忍睹的第4季度GDP數據，卻冷卻了加息預期。英國通脹高企，但經濟前景仍不明朗，英倫銀行是否就此放棄加息念頭？

首先，英倫銀行在此60年間經歷不同大小的加息周期（見表），當中大多啟動加息的日子，經濟增長都在2.5%或以上，顯示英倫銀行傾向於確認經濟復蘇以後才會開始加息。

連錄3季度增長 動力仍在

現時英國經濟增長仍於2%以下，財赤問題仍在，加上歐債危機仍有機會危及英國經濟，因此現時經濟環境未必容許即時加息。不過，去年第4季英國增長雖為1.7%，但已是連續3個季度增長，而且多個工業生產或製造業數據都顯示英國已在增長階段，動力仍在。

反之，在通脹方面，英鎊弱勢刺激入口通脹上升，最新數據已升至金融海嘯以來高位約6%。現時商品價格高企牽動全球通脹升溫，英國可以獨善其身嗎？

在嚴重通脹及經濟下滑兩者出現的可能性比較下，筆者更傾向於相信前者。上文已論英國經濟不乏基本因素支持，只要未來有更多數據支持復蘇，未來加息的時間表或比大家想像來得要早！

劉振業

交通銀行香港分行資金部

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