【明報專訊】上周金融市場很多變化，上周五的市場焦點是兩個字：埃及。我的看法請看「即日觀點」欄，重點是：除非埃及變成第二個伊朗，否則，我認為對整體世界的長遠影響以至中線影響也不大，短線的即時反應總會有，但那是借勢多於埃及本身的財經重要性。這不是說股市不會下跌，我在上周已說減磅開對冲，那不是沒有原因的，我喜歡跌市，因為現金是用買東西的，不跌怎樣有好價買呢？紐約酒店地產信託及火熱半導體是首選。基本部署是在1月27日說的：「既加短又加長，宗旨是鋤弱扶強——長科技股沽金股沽新興市場」。後市如何，以下給大家專家的意見。
埃及局勢對市場影響有限
去年9月24日，David Tepper在CNBC指第二輪量化寬鬆（QE2）必使股市上升，是一個雙贏之局；當日股市上升，被戲稱為Tepper rally。我在10月11日本欄比較了Tepper和看淡的Robert Pretcher的意見，我的傾向是不難見的。之後美國股市上升近13%，客觀的事實是Tepper對了。
由2010年10月至11年1月，看淡的可以有一千一萬個理由，有的說股價已高，有的說歐洲信貸崩潰，有的說聯儲局狂印銀紙無以為繼，有的說中國/新興市場加息將引爆資產泡沫……這種種說法都很駭人，但它們沒解釋到為何股市在這些「熊」因素之下仍然上升，甚至已經大升，唯一的回應是時辰未到，而聯儲局的第二輪量化寬鬆更被指為拖延跌市的罪魁禍首。
這裏有一個重要的角度，我們是討論投資的賺蝕升跌，不是討論政府政策的優劣，你可以不喜歡一個政策，但必須撇開主觀情緒，客觀地分析政策的影響。如果你認為政策是壞的，判斷影響是利好的，結果走勢在一個合理時間內如你所料出現一個合理的上升幅度，那麼你就是對的——於投資角度而言；反之，你認為政策是好的，判斷影響是利好的，結果走勢在一個合理時間出現一個合理的下跌幅度，那麼你就是錯的。你不能說3個月上升10%是錯的，因為股市會在之後下跌若干%，首先你已經輸了10%，其次之後的跌市很難與之前的情况比較，因為任何兩段時間都不會是完全相同的，一定有新的因素存在。
小戶要懂大戶思維 了解市場
當然什麼是合理時間，什麼是合理幅度是關鍵問題，你可以說你的投資時空是3年而非3個月，要到時才定輸贏，而10%也可以說是「不大」，是你可以接受的輸錢幅度。這種態度其實只適合業餘投資者，對專業投資者來說，這是廢話。你的客戶不會等你二三年，不會容忍你落後大市1000點子。
很多報章專欄的死門就是其作者不是管理大錢的人——不要以為在財經界工作就是管理大錢的人，也不要以為不在財經界工作便不是管理大錢的人。其實重要的不是身分，而是心態思想。你可以是小戶，但最好能明白所謂大戶的思維（大戶也分很多種的），這樣才能真正了解市場的動態。
記着，知之為知之，不知為不知。我在互聯網看到很多投資評論，真是笑料。有一則將我對第二輪量化寬鬆的分析和另一份報章的文章比較，認為我的不夠好。內容不要說了，要緊的是另一文章認為第二輪量化寬鬆不會幫助股市，而我則認為第二輪量化寬鬆有利股市，結果股市升了。好（令你賺錢）的意見分析要多聽，不同的意見分析也要聽，因為有時這是絕好的「神燈」。
留意按信號行事的人
我在1月19日即日觀點欄說了當天開市時大手沽貨，原因之一是Tom DeMark看下周見頂。Tom DeMark就這我在欄上常提及的TD信號的發明人，在華爾街有不少跟隨者，他的言論會有一定影響力。我不是完全同意他的技術分析方法，但我很留意TD信號，因為我相信不少交易員都在看或都在用TD信號。我有時會按信號行事，不是因為相信這方法有神效，而是因為我估計有其他人會按信號行事；19日沽貨不是說我也同意下周見頂，而是因為我相信這說法會引起沽貨；也不是說我不同意下周見頂，我是開放的。所以重要的不是信號，而是背後看信號的人是誰。
我的投資分析架構是一個五元論：基本因素（fundamental）、技術因素（technical）、歷史因素（historical）、盤路結構（positional）和格局分析（contextual）。在欄上談技術分析不算多，而技術分析是有用的，可惜坊間流行的多是落伍的技術分析。落伍不單只是指分析工具本身的好壞對錯，更要緊的是某一技術分析工具現在還是否流行，流行不是指在普通報章傳媒是否流行，而是在華爾街中是否流行；舉一個例子，OBV（On Balance Volume）便不是流行的技術分析工具。
Tepper看好半導體股
我的意思是說分析工具分析意見本身就是需要分析的東西。你要明白你看的意見本身的優點缺點，更要明白誰在看這些意見，不然你便會浪費時間，進而浪費金錢。
1月20日David Tepper再接受CNBC訪問，內容也甚值得一看。他的主要觀點是：
一､如聯儲局行適當步驟加息及政府減債，股市仍好，標普500可見1500點，這是以15倍市盈率來計算；如果股市跌回1000點，他一定會買入，但他不相信美股會再跌至此水平。
二､大市因為已升高了，自然要審慎點，他是審慎的樂觀。至於美國經濟，失業率需要長時間才能改善，但整體經濟不用擔心。
三､歐洲信貸問題是可以解決的，關鍵是在增加銀行資本，所需金額以數百億計，並不真是那麼大。
四､他喜歡半導體股（我也一樣——見1月17日牛熊共舞欄）。
五､提到買入的股票是半導體股Micron（MU）、牛奶股Dean Food（DF）和西班牙銀行Santander（STD）。我在1月20日的即日觀點欄記載了以上名字，當日MU收9.6美元，1月28日收10.37美元，最高10.77美元。
撰文：李順威
shunwailee@hotmail.com
《每日觀點》見http://www.mpfinance.com/lee.htm
