【明報專訊】港股昨天高開之後無以為繼，以小陰燭形態收市，恒指仍升76點，成交進一步升至928億元。值得留意歐元區壞消息湧現，但歐元仍然相當堅挺，美元指數受制於1月以來的下降軌【圖表1】。日圓近期亦從上月中的高位急回，日圓、美元齊呈弱勢，有利全球風險投資繼續受到追捧。
葡萄牙昨天公布2010年財赤，超出政府預算，高達GDP 8.6％，令到葡萄牙國債跟德國國債的息差升至5厘的歷史高位。換轉是在去年5月希臘危機，及11月的愛爾蘭危機，歐元早就要大跌。
穆迪又說可能要進一步降低歐洲弱國的信貸評級。然後有「金磚四國」之父稱號的高盛資產管理主席Jim O'Neil又說，法國的財政狀况可能比西班牙更糟糕，一大堆負面消息湧來，但筆者執筆時，歐元仍升，穩守1.41之上。一方面是因為大家憧憬歐元區本月會加息，另一方面是因為美國的數據確實太差。
美國2月工廠訂單按月跌了0.1％，遠較市場預期升0.5％差。油價及金價結束了過去一周的調整，金價抽上每盎司1438美元。筆者之前建議大家收集招金（1818），在美元疲弱之下，金價仍可看好。
美元弱及日圓弱，有利套息交易活動，即借這兩隻零息貨幣來大炒特炒。另一方面，美元弱亦會令人民幣升值機會增加。昨天人民幣升至6.5483，再創新高。人民幣升值始終對中資股有利。
減人幣存款息 趁機買港交所
昨天人民銀行突然宣布調低香港人民幣存款的利息，這對一向具備人民幣業務概念的中銀香港（2388）及港交所（0388）或會有打擊。但其實企業及個人在香港持有人民幣存款，都是為了賺匯價，而不是為收息。今次存款實際減息0.236厘，對人民幣存款增長只會有輕微影響。
若果港交所有調整，筆者反而覺得是吸納的好機會。港交所很多時要到升市獲確認才會發力，由上月中「盲搶鹽」當天的低位計起，港交所一直跑輸恒指，至昨天才開始發力，並且突破過去7天的徘徊區。MACD圖亦出現了利好的底背馳現象【圖表2】。
昨天提及恒指過去10年的4月份平均升4.1％，港交所作為港股的「小窩輪」，升幅更達8.1％。有愈來愈多大型A股選擇來港上市，中信證券、三一重工、光大銀行會接踵而來，還有意大利名牌PRADA，港交所不乏增長空間。首隻人民幣Reit、長實（0001）的匯賢信託快將上市，亦有助港交所的投資氣氛。
QQ幫主馬化騰場外做了800萬股認沽期權的消息曝光，惹來騰訊（0700）一輪沽售。馬的對手用每股67.8元接貨，當然「筍」到不得了。800萬股相當於過去兩個月騰訊的1.3日成交股數，為數固然不少。但說不定接貨者已經在高位沽空。買入了騰訊的朋友，現在毋須急於跟沽，未有的亦可以在本月內吼位買入。
招行估值高 不吸引
昨天輪到招行（3968）公布業績，純利升41% 至257.69億元人民幣，較市場預期略低。招行最搶眼是淨息差大幅擴闊，由09年的2.15厘擴闊至2.56厘。除此之外，其他營運數據不見得特別標青，股本回報率22.73％，在內銀之中僅次工行（1398），但要記住招行的估值是最高的。歷史市帳率2.92倍，冠紹9行。
筆者完全同意招行仍然有很優質的管理團隊，估值應在內銀之中較高的水平，但相較起排第二的工行2.28倍，差距未免過大。招行的減值準備對貸款比率僅2.05％，一旦要加至銀監會要求的2.5％，撥備將要大增。核心資本充足率僅8.04％，亦令到集資壓力揮之不去，所以買內銀還是另覓他選。
筆者持有港交所及騰訊股份
撰文：江宗仁
