【明報專訊】長假期期間，埃及局勢反覆但未見惡化，通脹高企的印度、巴西股市繼續受壓，美國經濟數據強勁，刺激10年期美債息率抽升則較為矚目。中國燃氣（0384）復牌後，並沒有出現恐慌性拋售，而虧損至今亦相對有限，對整體業務並沒有太大影響。由中長線角度出發，集團已取得專營權的城市管道燃氣項目，覆蓋人口接近6000萬人，若股價下挫肯定會起不少潛在買家的興趣，可分注吸納。
美國失業率連續第2個月顯著改善，刺激歐元匯價急跌，美債息率抽升。回顧過去20年，每當2年期和10年期美債息差逾2.5厘，加息周期一般會在6個月至12個月展開，而現時則接近2.9厘。暫時看，1年期或更短的美債息率仍未有反映加息的可能，2年期美債則變化較大，上周急升20.6點子至0.748厘，以幅度計達38%。今年餘下時間加息預期將不斷升溫，本地地產股將遇到較大阻力。
涉案資金有限 估值低殘
中燃前董事總經理劉明輝被捕，市場難免憂慮今後發展，短期內亦會失去信心。不過，暫時涉資亦僅1.8億元，對整體業務和財政狀况影響有限，而參考其他案例和集團基本因素，現時的低殘估值實屬中長線的吸納良機。
論相似性，國美（0493）與中燃較接近，但黃光裕既是單一最大股東，並持有部分國美店舖，對國美的重要性和影響力，相信較劉氏對中燃更大。國美至今仍穩步發展，由此可見，只有公司規模夠業務運作成熟，個別人士的離去，不會對公司構成根本性的改變。
背景雄厚 業務覆蓋6000萬人口
事實上，中燃已取得140多個城市管道燃氣項目，覆蓋人口接近6000萬人，只要不斷接駁、供氣，盈利和現金流便會穩步增長，劉氏的離去影響只會相當短暫。另外，中燃股東背景實力雄厚，計有韓國SK、阿曼政府、印度Gail、中石化集團等，而韓國的SK更已公開表明會全力支持中燃。再說，以當前中燃市值才約130億元，卻是覆蓋6000萬人口、專營權達30年的能源公用業務，隨時會引來同業或主要股東的增持和併購，可能性不宜低估。
筆者認為，中燃正因為市場仍有憂慮，才會出現如此低殘的估值。現時同業普遍市盈率達20倍，而中燃現時才約12倍，折讓巨大，隨着時間過去市場重拾信心（新奧燃氣的經驗是3個月內，股價回到出事前水平），屆時估值會重返正常水平，股價便可大翻身，可分注吸納。
撰文：張兆聰
