【明報專訊】人民銀行都算「用心良苦」，沒有在春節之前加息，等到內地同胞放假放到最後一天的傍晚才公布加0.25厘。筆者早已說加息是遲早的事，反而中央盡快加息，可以減輕通脹失控的憂慮。
人行在傍晚6時半公布加息，油價、澳元、在倫敦掛牌的礦業巨企力拓一齊應聲急跌。但至筆者執筆時，澳元及油價的跌幅已收窄，力拓更由跌轉升，反映股票市場已在消化中國加息的因素。跑輸歐美股市一段日子的巴西股市，升了近1％，是近日少有地跑贏歐美股市。
所以今天中港股市開市，若有因為加息而下跌，反而可能是入市良機，特別是應該買入飽受加息陰霾摧殘的國企股。
加息有助國企股見底回穩
筆者覺得內地加息對中港未必是壞事。在氣候異常，全球農作物失收下，內地通脹必定飈升，市場已預期本月15日公布的1月通脹率會升至5.3％，再創新高。中央若還不加息，日後要煞車恐怕會難上加難。內地在溫總領導下，已出名在收緊政策上反應慢，今次及早加息反而可消除不明朗因素。
值得留意的是，今次加息雖然看來一年期存貸款都加0.25厘，但實際上是有點不對稱。因為存款息率除了一年期外，無論是較短期的（3及6個月），又或者是較長期的（2至5年以上），加幅都介乎0.3至0.45厘。反觀貸款息率最高只加0.25厘，長年期的加幅更只有0.2厘。須知道內銀存貸款結構是存款偏向短，貸款偏向長。還有今次活期存款也要加息，加幅為0.04厘。市場未必預期活期存款會加息，所以今次加息對活期存款比例較低的銀行【圖表1】 ，反而股價上會較有利。
中行平保中國海外可吼
要計哪家銀行受惠，哪家受損，除了看活期存款比例，還要看其貸存比率。總的來說，單看今次加息的影響，對內銀應該介乎輕微正面或輕微負面之間，再沒有像對上兩次加息那樣，可以擴闊息差。
對內地樓市而言，今次5年期以上貸款加息0.2厘，至6.6厘，加上北京、深圳等大城市的銀行紛紛撤銷首套房按揭優惠，等同按揭一下子由5.44厘加至6.6厘，加幅逾兩成，認真厲害。
但筆者覺得內銀股及內房股對這些不利因素應已反映得七七八八。若今天有下跌，反而是入市良機。中行（3988）及中國海外（0688）都是可吸納的對象。內地保險股更可以受惠於內地加存款息，未買入平保（2318）的朋友亦可以留意機會。
收緊信貸 地產股濠賭股要留意
反而中央嚴格收緊信貸增長，令筆者對本地地產股及濠賭股開始有戒心。由2009年初以來，內地銀行瘋狂「放水」，造就了全球都充斥着內地人「豪花」的資金。很多業內朋友私下都說，內地不少「灰色」資金，與其留在內地，寧願找方法來香港買樓，或到澳門洗一轉。
昨天本港地產股顯著下跌，很多分析指是因為港府準備在財政預算案中大推土地。這當然是一個原因，但筆者覺得更核心的問題是，內地來港買樓的錢，會否因為內地收緊信貸增長而開始逐步「乾塘」。恒生地產股指數昨天跌穿了5月以來的上升軌【圖表2】，值得密切留意。
澳門1月份的賭場收入按年增長放緩至33％，按月微跌1.65％。有說1月賭場收入較差是因為今年春節在2月初，很多內地廠商在上月底已忙於收爐，未有到澳門豪賭。當然1個月的數據難定案，但近日濠賭股紛紛大跌，可能已反映投資者開始「用腳投票」。地產股及濠賭股連番下跌後，短線或反彈，但反彈後再追便要留神。昨晚在美國的ADR，並未有因為中國加息而大跌。執筆時，中移動（0941）、匯控（0005）及中海油（0883）都升超過0.5％。只是昨天在港上升的資源股有點回吐。
撰文：江宗仁
