【基金觀點】審慎樂觀看談判

【蘋果日報】年初至今環球股市已經上升近17%，收復了2018年估值收縮的一半，其中中國股票勝過大部份主要市場，主要是源於中美貿易形勢已大為緩解。惟美國總統特朗普突然宣佈上周五起對2,000億美元中國貨品的關稅調高至25%，令貿易緊張局勢再次升溫。
我們對中美雙方於第二季達成貿易協議仍維持審慎樂觀看法，相信特朗普再次威脅加徵關稅僅是談判手段，意圖迫使中國更大讓步，將來更嚴格遵守協議。即使達成協議，中方或需要接受部分關稅，而美方亦不可能對所有中國製造2025相關的中國出口貨品徵收25%的關稅。
去年6月至10月貿易戰升級，期間MSCI中國指數及滬深300指數分別下跌了24%及20%，並由科技股和消費股領跌。在貿易緊張局勢重燃下，我們認為類似的情況或會再出現。
假如中美貿易緊張局勢再次上升，中國可能會出現進一步貨幣寬鬆政策，包括人行再降準甚至減息。雖然現時中國每股盈利增長與2007年金融危機前的水平相若，但中國股市較美國股市仍有大幅折讓。因此，一旦貿易談判明朗化，我們仍然看好中國股市，是次調整或造就入市機會。
花旗投資策略及研究部所
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