計算包含交易支付兌換

【明報專訊】每年有大量資金湧入內地雖然已不是新聞，惟當局將該批熱錢量化卻是首次，故相關的測算方法引人關注。外管局表示，除了分析國際收支平衡表（包括直接投資、證券投資和其他投資）外，還從中國特有的跨境收付和結售匯兩方面追蹤資金流動的情况，換言之涵蓋了交易、支付及兌換三個環節。

以2010年為例，外管局估計熱錢淨流入約355億元（美元•下同），其測算方法先是將貿易順差（1831億）、直接投資（467億）、境外投資收益（1289億）及企業境外上市融資（354億）四項匯總（3941億），隨後將其從當年外匯儲備增量（4696億）中扣除，所得差額（755億）基本上反映了波動性較大的跨境資金流動，即所謂的熱錢；不過上述差額不完全是純粹套利、違法或者不可解釋的資金，故當局最後再剔除400億元的境內人民幣淨支付。

計算符中國實際情况 或高估

目前國際通用的分析熱錢方法有二：一是直接測算，將直接投資以外的資本和金融項目，以及誤差與遺漏加起來；二是外管局所用的間接測算法（上文已交代）。外管局解釋，後者可能高估熱錢規模，故根據中國實際情况選用了後者。