【明報專訊】東風集團（0489）是內地汽車業龍頭，集團車款眾多，產品質素佳競爭力強，在乘用車和商用車市場份額，分別高達10.3%和12.3%，只要中國汽車需求保持旺盛，東風必能受惠。內地汽車股在北京市推出限購措施，以及個別汽車購置優惠完結後反覆下跌，但1月份整體銷售理想，按年增長達16%，而東風更錄得增長26%的佳績，以今年預測市盈率9倍來說，明顯低於長期平均估值，若市場氣氛進一步好轉，給予東風較正常的10倍至11倍估值，中線可望回升至16元至18元水平。
旗下品牌上月銷售報捷
東風1月份多個汽車品牌銷量均報捷。東風日產按年增長25.1%達到75,318輛；東風本田則升32%至28,841輛；東風PSA則升12.9%至41,927輛；增長最快速的則是東風柳州，升幅按年高達170.6%至10,033輛。至於商用車表現亦相當強勁，整體按年急升25.3%至46,061輛。
集團最新一批節能汽車補貼中，集團亦有3個車款入圍，而最近與山東輕型和微型卡車生產商凱馬合作，料可進一步加強在商用車市場的競爭力。
股價正處低位密集區上限
內地汽車產能過去兩年增長強勁，若優惠措施完結及限購政策風險下，市場憂慮產能或轉趨過剩導致業績受壓，整個板塊均下跌亦可以理解。雖然個別車股如比亞迪（1211）、吉利（0175）等表現欠佳，但東風1月份銷情按年快速增長，應足以消除投資者憂慮，股價上周回升後，一來僅處於低位密集區的上限，若向上突破應可吸引資金追入再展升浪，而從基本因素出發，東風今年預測市盈率約為9.1倍，以汽車股長期處於8倍至12倍的估值區間來說，明顯低於中值的10倍。
當然，個別同業銷情一般，比亞迪已開始減價速銷，或會對東風業務構成不利影響。但要注意的是，汽車消費者對品牌和產品質素的重視程度遠高於價格，一個品牌若採取減價促銷，其實已說明其產品的市場競爭力下降，難以對同業構成威脅。此外，東風走多品牌多款式發展，能充分搶佔不同檔次的市場份額，在進入今後數年增長重點的二、三線城市時，自然更如虎添翼。
