新興市場股市 缺乏長期支持資金

【明報專訊】近日，亞洲巿場的投資氣氛轉為審慎，蓋不少人說新興市場的估值已不廉宜，而且通脹、政府政策、政局穩定性等都會是一些新興市場要面對的問題。相對而言，歐美市場在這些方面的風險較小。而且，不少人認為歐美市場和經濟已沒有什麼轉壞的空間，並甚至可以說有復蘇的概念。例如其中一個說法，便是美國公司成功節省成本，令邊際利潤和競爭力在不斷改善。

姑勿論以上的看法是否可以持續，但說出來卻是頗頭頭是道。以慧雅之見，新興市場股市的其中一個結構性問題，是缺乏一股長期支持本地股市的資金，因此估值是很受外國基金經理「怎樣看」影響。以慧雅之見，股票市場的其中一個特徵，是有不少固有力量要推動資金不斷流竄，這亦是「客戶的遊艇」比較難見的重要原因。以慧雅之見，在不同市場的短期投資吸引力這問題上，很多時是「怎麼說也可以」，在見得多、聽得多之後，人有時也會變得麻木起來。

資金流向 短期不利港股新興市場

不過，根據慧雅的觀察，不少大基金對歐美市場的了解，是遠比海外市場為高。在本土市場「有故事」，和沒有什麼匯率風險的情况下，把多一點比重的資金調回歐美市場，是頗「合乎人性」。觀乎美股在近日的表現，相信願意這樣看的人和資金並不少，而這又會引起一股帶動其他人也要這樣看的力量。因此，從資金流向的角度看，短期情况對港股和新興市場並不是太有利。不過，總的而言，慧雅對這問題就不是太擔心，覺得這甚至可以視為一個機會，有機會再談。

施慧雅

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