【明報專訊】美國失業率跌至8.9%，新增非農業職位又勝預期，增加19.2萬份，但受到油價上升拖累，美股仍要跌逾0.7%。內地今年經濟增長目標8%，通脹目標4%，貨幣供應M2增長目標為16%，不緊不鬆，繼續穩步將過去兩年過多的流動性逐漸收回，對股市影響屬中性。安踏體育（2020）去年業績理想，績後股價由12元持續升至13.74元，反映市場亦認同集團表現，可候低吸納。
究竟中東局勢有多緊張，現在誰也說不清。上周五傳出利比亞減少出口100萬桶原油，加上傳出沙特出現小規模示威，油價金價即時抽升。有趣的是，金價上周四晚曾急跌20美元/每盎司，但金價跌金礦股上周五卻上升，一洗乏人問津的局面。
全年多賺24% 略勝預期
其實金價下跌，很主要原因是超買嚴重，並非基本因素出現問題。始終中東局勢較為混亂，聯儲局主席伯南克又表示，不排除會購買更多債券刺激經濟，均有利金價中長期表現。在現時中東經常有新消息的市况中，為投資組合加入金礦股作為對冲，值得考慮。
安踏去年營業額增長26.1%至74.08億元（人民幣．下同），毛利率擴闊0.7個百分點至42.1%，主因提前採購原材料鎖定成本和採購原材料享有大批量折扣，純利增長24.0%至15.51億元，每股盈利0.622元，略高於市場預期。
無可否認，體育用品業整體增長，由以往逾20%降至介乎10%至15%，但這個增長放緩帶來的估值降低過程，應該已大致完成；只要收入能保持增長，邊際利潤保持平穩，絕對具備吸引力。
13元以下可吸 中線持有
安踏今年3季度訂貨會，訂單金額增長20%，表現理想亦優於同業水平，管理層表示，在當前通脹環境下，基本上可將額外成本全數轉嫁，第3季和第4季度訂貨會均會提價。此外，分銷商對安踏品牌極具信心，已提前擴大銷售網絡，令安踏店舖總數升至7549間。至於廣告宣傳開支，指引仍介乎13%至15%，但市場普遍相信會貼近下限水平。
績後股價上升，反映市場回復信心，而論估值，今年預測市盈率約15倍，以62%的派息比率計算，股息率約4厘，建議候低於13元附近吸納作中線持有。
撰文：張兆聰
