【明報專訊】從電視看見海嘯淹沒日本仙台一帶的房屋，滿目瘡痍，生靈塗炭，但願救援人員可以在未來一兩天救出更多的災民。天災破壞確實嚇人，但處身投資市場，還是要保持頭腦冷靜。筆者覺得今次日本大地震對港股構成的打擊，主要是受影響的保險公司要沽貨套現。中線來說，對港股的影響不大。反而上周五中國公布的CPI（消費物價指數）居高不下，更會左右港股走勢。
從外電看到的初步估計，今次日本大地震保險公司的賠款為100億美元，主要由日本本土保險公司承擔。這些保險公司的投資當然會有環球股市組合，但應不會太多。翻查1995年的神戶大地震比較，當年1月中發生地震後，日本的工業生產當月確按月跌了2.6％，但至2月已反彈2.2％，日本95年首季的GDP按季（年率化後）更升了3.4％，所以地震對日本經濟的影響，只會屬暫時性。
地震影響不及內地CPI
大地震後市場第一個反應自然是恐慌，但這股恐慌情緒很快已消弭。12個小時後在紐約，美股已轉跌為升。港股的ADR在美國亦差不多全線反彈。而且大家已在追尋災後重建受惠股，上周五尾市在港掛牌的鋼鐵股也炒高了。但要炒鋼鐵股的朋友，要切記見好即收，因為內地的鋼材庫存正升至歷史高峰【圖表1】，有消息指沙鋼已在減價。况且在港上市的鋼材股，一向並沒有特別多出口往日本，即使有受惠，也只會很間接。
早前提過沙特阿拉伯上周五的「憤怒日」，會令投資者卻步。結果在沙特政府強陣以待之下，「憤怒日」未見「爆大鑊」，紓減了大家的憂慮，這亦是美股上周五逆勢上升的原因之一。
再加上歐盟各國同意4400億歐元救市基金，可以用來直接買「歐豬」發行的國債，令歐債危機得以紓緩，筆者相信今天港股有機會先反彈。上周尾段的跌幅暫時可視為突破1月以來下降軌的「後抽」【圖表2】，只要守住上周五低位23100點，恒指的升勢仍未改變。
但要留意紐約商品交易所公布的期油淨好倉仍沒有減少，上周五仍有27.56萬張，較對上一周微升了3000多張。中東北非的局勢始終難料，仍要慎防油價反撲。
天災降臨固然出其不意，上周五中國公布的CPI維持4.9％，同樣叫筆者感到意外。一來是對上一個周日（6日），發改委主任張平才說過2月CPI會較1月低；二來是內地的蔬菜價格據報在春節後已有所回落，令大家誤以為2月CPI會放緩。
上周五不單止通脹未回落，固定資產投資、工業生產值等數據都反映經濟增長步伐仍強勁，於是市場對加息的預期又再升溫。不少大行相信未來數周內會再加息。
加H按 中銀香港可買
筆者早前提出商品價跌，有利紓緩中國的通脹憂慮。最新的消息是中國農業部估計，今年中國小麥產量可以不跌反升。但最重要是市場的預期，當市場相信通脹仍是問題時，中港股市仍波動難免。
上周五匯豐及中銀香港（2388）突然公布調高拆息掛鈎按揭（H按）的息率0.4厘。早前恒生（0011）公布淡出H按時，筆者已說過這是在商言商的決定。本港銀行去年貸款增長高達28％，其中按揭升幅只是15％，反映本港銀行在按揭之外，多了很多放款對象。
特別是在內地「收水」之下，內地企業跑來香港借錢絡繹不絕。這些企業在內地借錢肯定要多於6厘，本港的銀行面對這班新客仔，自然可以「獅子開大口」，何需再靠搶按揭度日。本港銀行的淨息差，有機會逐步回穩。中銀香港上周五在大跌市下仍能企穩，今次調高H按息率的消息，對股價應有支持，現價今年股息率重返4厘以上，可以買入作中線投資。
撰文：江宗仁
