【明報專訊】收取約4厘年息之餘，中移動（0941）是否還有增長空間？被譏為公用股的中移動近年將戰線伸延至增值業務上，但來自增值業務的收入去年開始飽和，累及稅、息、折舊及攤銷前盈利（EBITDA）毛利率，更是10年來首次跌穿50％。內有增值業務增長放緩、外有競爭對手挾iPhone以及智能手機虎視眈眈，中移動繼續押注在國產TD（3G）以及4G技術上能否「殺出重圍」，頓成疑問。
中移動去年來自增值業務的收入為1514.4億元人民幣，佔總收入的比例雖然達到31.2％的紀錄新高，但增值業務的按年收入增長由去年的29.1％大幅放緩至只有15.2％，是近10年以來增長最小的一年，投資者、分析員開始質疑中移動，能否透過增值業務去抵銷來自農村人均收入（ARPU）偏低的影響。
最大問題是缺乏手機供應
中移動的股價在昨日尾市一度急插近2％，跌至70.9元的近一年低位，收市仍然跌1.7％。相比起中聯通（0762）以及中電信（0728）兩個主要競爭對手，中移動過去1年股價跌6％，相反聯通以及中電信則升30％以及27％。
究竟中移動的問題在那裏呢？長期研究內地電訊業的專家認為，中移動面對最大的問題是缺乏手機供應。「好像有好的公路，但沒有好的車輛行駛一樣。」科技大學商學院副院長徐岩接受本報記者訪問時說，中移動的先天不足是TD制式缺乏好的終端。
坐擁逾3000億元現金的中移動未有如外界憧憬般增加派息比率，反而選擇增加資本開支6％至1324億元人民幣，單是基建網絡建設的部分已經佔資本開支的53％，達到701億元人民幣，當中包括擴展2G、TD-SCDMA以及TD-LTE技術。不過擴展4G是否出路，徐岩充滿保留。
應洽蘋果推出TD版iPhone
「缺乏好似iPhone這樣的產品會有很大限制，高端客戶會走到聯通那裏，應該游說蘋果公司推出TD版的iPhone。」徐岩指出，3G出台初期亦是因為缺乏終端而限制了發展，所以即時中移動大力發展4G亦不代表有好的出路。
