【明報專訊】受惠於日本重建概念，建材及水泥股類股受投資者追捧，中國建材（3323）日前一度升至3年高位。水泥、鋁材及鋼鐵股亦做好，似乎日本必須要從中國進口大量建材，以重建受創的東部城鎮。
日本仙台地震破壞力之大超出大家的想像，主要是海嘯伴隨核電設備的爆炸，令局勢失控，到底日本損失有多大，目前還是衆說紛紜，受創的城鎮重建，肯定是涉資龐大。試想一下，單單是香港機場跑道的擴建工程，估計也要1000億港元，更何况受災如此嚴重的日本東部城鎮。因此，投資者將焦點集中在建材相關的股份屬自然反應，可是，真的是所有相關股都會受惠嗎？
先說水泥，這種現代建設中不可或缺的材料，惟受保質期較短、運輸成本相對貨值較高的限制，所以運輸半徑較短。因此，水泥公司不得不在各地興建水泥廠，以減低其成本，而不是統一生產然後運送。因為這個特性，水泥業受惠於日本重建的機會並不大，或者說受惠有限。
鋼材求大於供 鋼鐵股受惠
鋼鐵是另一種常用的建材，一些特殊鋼材，甚至是高附加值的產品，運輸佔成本比率相對較低。值得留意的，是今次仙台地震主要發生在日本東海岸，該地區集中了大量的鋼鐵、汽車、石化，以及核電工業等日本支柱產業。地震發生後，該地區大量鋼廠受到影響。根據媒體的報道，位於東京灣的5個煉鋼廠都遭到了結構性的破壞，於短期內無法恢復。從各生產基地的鋼鐵產量看來，此次地震影響的鋼鐵產能在3000萬噸左右。若考慮半年左右的復蘇周期，影響產量在1500萬噸左右。因此，日本在供給方面已受到損害，不用說因重建而產生的新的需求，令供求關係進一步失衡，有利鋼鐵股。此外，中國進口鋼材近一半來自日本，如今日本煉鋼廠受到破壞，亦有利中國鋼廠在鋼材價格上有較大的議價能力。
另外，日本這些受破壞的煉鋼廠對鐵礦石及焦煤等原料的需求自然下降，所以近日有關物料的價格急挫，有利中國鋼鐵廠控制成本。在產品價格回穩，成本受控的情况下，就算鋼材不出口至日本，鋼鐵廠邊際利潤亦會有一定改善。因此，日本地震對鋼鐵業短期是正面的。
唐焱
中國光大控股市場策略部主管
