【明報專訊】港股靠穩升22點，報22700點，成交金額841億元。港股急挫後未能跟隨區內股市有較大幅度的反彈，主要受到中移動（0941）未有增加派息而股價大跌1.6%所拖累，國指則表現較佳升0.72%。鑒於日本核危機未有實質性的決解迹象，昨日超賣反彈過後，走勢仍視乎有何新消息，資金入市意欲料有限。國美電器（0493）早前宣布更換管理層，由張大中接替陳曉出任主席一職，市場對此反應欠佳，股價在不足兩星期內，由最高的2.98元最低跌至2.49元，可博雙底反彈。
福島核危機仍未受控，昨日早上又出現火災，國際原子能機構更擔心多個反應堆的保護裝置已受損，憂慮會直接泄漏輻射。即使如此，由於超賣嚴重，在日股回升帶動，區內股市普遍反彈。不過，港股昨日仍以陰燭收市，反映市場信心不足，在核危機明朗化前，大市上升動力仍然有限。
貝恩沽貨離場機會低
國美上周宣布，由張大中接替陳曉出任董事局主席。市場將此舉視作黃氏重掌國美，而貝恩在集團內的角色、會否沽貨離場亦頓時成變數，拖累股價持續下挫。
此前陳曉直接火拼黃光裕，期間貝恩一直保持中立，其後又與黃氏陣營訂立諒解備忘錄，讓鄒春曉和黃燕虹入局，可見黃氏與貝恩關係不俗，後者沽貨離場的可能性相當低。
企業管治風險減低
至於市場將此舉視作黃氏重掌國美，在企業管治考慮下機構投資者沽貨，相信只屬短期現象。首先，貝恩保持中立的原因，筆者認為並非因為其所持的國美股權，屬於被動式股權投資，而不參與日常業務和決策，而是在利益大前提下，為個別管理層而跟大股東關係破裂並不明智。在集團往後發展中，貝恩仍會起舉足輕重作用，再加上黃氏已身在獄中，難以損害集團利益，企業管治風險應較以往為低。更重要的，是由鄒黃二人入局、到近期的管理層變動，國美的動盪期已經完結，今後可集中精力拓展業務，即時短線受壓，但中長期表現可看高一線。
論前景，內地正高速城鎮化，對各類型電器需求強勁，加上智能手機、個人數碼影音產品等又處於上升周期，實在有利電器分銷商前景。即使龍頭蘇寧在規模和盈利能力均表現較佳，但國美亦絕對有足夠空間發展，營業額和純利保持較快增長問題不大。論估值，以市帳率計算，2005年至2007年最低為3.5倍，今年預測則為2.2倍；以市盈率計算，今年預測介乎13倍至15倍，相對於2011年至2013年盈利複合增長可達15%至20%，亦屬吸引水平。
發展空間大 增長有保證
走勢上，國美6支陰燭後終於回升，昨日出現槌頭，MACD又出現小雙底背馳，加上處於保歷加通道底部和估值支持，具備止跌回升條件。
撰文：張兆聰
