【明報專訊】日本大地震的爆發和結果，無人能預計得到，只能慨嘆一聲花開花落不由己，恒生（0011）總經理兼財資及投資業務主管馮孝忠說後市難以預計，港股今年上半年會「有波幅無升幅」，股票不宜長揸，恒指在21500點至22000點買入，24000點至24500點考慮沽出；並要雙線觀看，不只關注日本事件，巴林亂局也會影響油價，大市短線會有壓力。
先講近期最受關注的日本核泄漏危機，馮孝忠劈頭第一句稱「無法估計」，稱事態會繼續演變，大市短線會受壓，也不知情况會去到幾壞。當地可能會再有餘震，屆時市場心理主導，避險情緒更高，金股匯齊齊應聲下跌，所以很難判斷，不過「日股估值已呈折讓，若危機未有惡化，跌幅過多的日股自然會出現技術性反彈。」
若危機未惡化 日股勢反彈
他續說，中東衝突也同樣須關注，沙特阿拉伯及阿聯酋出兵鎮壓巴林反對派，油價會有反應，過往局勢平靜時每桶78美元，出事便150美元一桶，油價上升風險存在。現在是雙線觀望的階段，不是部署投資的時機，大市升跌的機會一樣，買入賣出都是賭博，目前觀望情緒濃厚，投資者偏好套現揸現金。
日本地震及海嘯爆發初期，市場隨即將今次天災跟1995年阪神大地震相提並論，日商資班資回朝，協助救災重建的工作，增加日圓需求，當時日圓短短1個月內升值近兩成。上周四日圓在交叉盤中全面走強，兌美元高見76.25的歷史新高，馮孝忠認為，在日本地震及核危機未明朗下，日圓未來會繼續強勢，但匯價曾升穿歷來新高，難以預測升幅。
日央行印銀紙 日企毋須撤資
他說，今次地震不可與阪神地震同日而語，上一次的破壞性不及現時嚴重，當時恢復後的國力與現在亦相差一大截，對冲基金的威力也大不如前。馮對日本保險公司從海外撤資之說有保留，「目前未知災後的賠償額有幾多，保險公司亦未開始為應付索償而大舉沽貨套現，大市只是行先了一步，反映沽貨賠償的需要，但日本央行已落實『印銀紙』向市場注資，日本保險公司未必需要撤資套現。」
若中東局勢穩定及日本危機解決，馮孝忠認為，大市會回升，料主流投資者今年會繼續追捧發達國家多於新興市場。上半年美國投資環境會較中國內地好。他說原因有三，首先，美國企業盈利好過預期。其次量化寬鬆的零息政策保證會維持很長時間。共和黨執掌國會，利好美國經濟復蘇，去年推出退稅政策，有利營商環境。
他指韓國的科技股跑出，可見反映了美市做好的情况。從資金流向來看，估計今年上半年資金持續淨流出新興市場，美國市場跑贏中港市場。
上半年美股續跑贏中港股
馮孝忠看淡新興市場股市，因為新興市場須應付通脹升温的問題，內地股市指數較大比重在內銀及內房股，在中央收緊銀根下，今年此兩板塊表現都不會好，直到下半年大部分人才會將內地股市看高一線。
他又說投資者要留意，中央控制物價的手段及常態化的貨幣政策會否放軟，銀根鬆綁後，內銀股才能翻身，「全世界銀行供股集資已變成『常態』，內銀股如是，巴塞爾III協定增加銀行股本壓力，直到2016年前銀行都有供股需要。」
內地的政策會影響本港股市走勢，馮孝忠說，「目前的市况，很多人不願意回復長揸策略，都是低買高沽，加上對冲基金現時採取過於短線的投資態度，策略更加短癮，本地大型股上半年會維持『有波幅無升幅』，跌至下限水平，沽壓的力度不大，升至上限亦見不到更多新錢炒上，投資者可考慮恒指在21500點至22000點買進，24000點至24500點再觀望沽貨與否。」
港股21500買 24500沽
不過他並非清一色看淡中港股票，去年中港股表現幾乎跌至環球股市榜末，但深圳中小板及本港中小型股票表現強勁。
對於今年板塊推介，馮孝忠說，長線可追逐新能源股份，短線則選擇食物股，近期天災，如新西蘭基督城地震，刺激農產品如棉花和玉米的需求，短期內值得吸納，但投資者要做足功課，留意哪類股份屬於上游行業，千萬不要誤中副車，買入下游的分銷商。
撰文︰龍彩霞、劉佩珊
