【明報專訊】日本核危機剛出現解決曙光，人民銀行即時調高存款準備金率至20%（大型銀行）的歷史新高，意味中央認為，日本大地震引發短期經濟衰退，對中國的影響相當輕微，難以左右政策收緊的步伐。個股方面，長期欠缺透明度的恒基地產（0012），上周五發表年度業績時，罕有地詳細交代未來數年的預售計劃，以及收購舊樓的土儲規模和成本亦一併公布。無論動機如何，由於透明度增加，應有助估值上升，可留意。
日本大地震為全球經濟增添不明朗因素，但先是印度加息，緊接內地又調高存款準備金率，市場預期歐洲央行亦有頗大機會在4月份加息，歐元兌美元升至1.4173，連帶金價、油價亦向好。由於貨幣供應M2增幅已初步達標，銀行放貸衝動和能力亦已大幅減少，適逢日本增添不明朗因素，筆者原以為收緊步伐會放緩，但估不到仍然維持每月一加，首季已上調了1.5個百分點。
內地2009年及2010年新增貸款合共達18萬億元，但當中4大國有商業銀行佔比僅約40%，反映在監管相對寬鬆下，中小型銀行放貸衝動特別強勁（今年1月佔新增貸款達70%），亦是內地過多流動性的主要來源。
市區重建項目 料帶動盈利
現時除了3大行，包括工行（1398）、建行（0939）及農行（1288）外，其他在港上市的內銀股存貸比率均逾70%。準備金率現已升至20%，銀行雖不至於要追回貸款，但誰也說不準何時見頂，整個銀行業肯定已感受到資金壓力。樂觀地看，下半年通脹受控回落的機會極大，但未來數月資產價格將面對較大壓力，由樓市轉戰股市的資金規模有多大，將對兩地股市走勢起關鍵作用。
恒地公布，今年起預售面積將穩步增長，由今年的176萬平方呎，到2014年升至284萬平方呎，4年累計合共銷售889萬平方呎。當中市區舊樓重建項目達到362萬平方呎，佔比達40.7%。此外，集團更指23個市區舊樓重建項目，合共可興建178萬平方呎，收購價為70億元，折合每呎樓面地價為3900元。以現時市區盤動輒萬元以上，利錢極為豐厚。
呈雙底背馳 短線看50元以上
作為本港老牌發展商，恒地一直透明度較低，銷售表現亦一般，資產周轉率緩慢拖低股本回報率，導致資產豐厚但估值長期偏低。雖然有意見認為，一次過公布未來數年業務發展計劃，目的是要刺激股價引起投資者行使認購權，但無論如何，恒地的價值料將逐漸顯現，應有助提升估值。走勢上，恒地呈雙底背馳並獲大成交配合，短線應可重返50元之上。
撰文：張兆聰
