券商看好分拆後估值

【明報專訊】究竟佔電盈（0008） 收入逾70％的固網業務，一旦以商業信託基金形式（Business Trust）分拆的話，能夠釋放多少潛在價值呢？瑞銀假設，電盈將今年固網業務的現金收入悉數撥作股息，以8厘回報計算後，電盈固網業務的估值將高達507億元。

瑞銀：股價潛在升幅13%至54%

瑞銀認為，電盈最有機會把收入穩定、高現金收入、增長較小、低資本開支較低的固網業務分拆上市，預期今年來自固網業務的自由現金流約40.6億元。該行表示，假設電盈將有關收益全數以股息形式派發予基金單位持有人，按8厘至10厘回報的話，固網業務的估值將會介乎406億至507億元，意味電盈的股價有13％至54％的潛在升幅。該行維持電盈「看好」的投資評級，目標價3.75元。

電盈將於今日（22日） 公布去年業績，除了會否分拆、以及如何分拆固網業務成為關鍵外，固網業務的自由現金流收入多寡，同樣為投資者關心。首次給予電盈「中性」投資評級的瑞信預期，電盈住宅寬頻的市場佔有率只會微跌，電視內容以及流動電話均已取得息、稅、折舊及攤銷前盈利（EBITDA），加上固網收益可以維持2％的複合年增長，令到電盈可以維持穩定的自由現金流。

瑞信料電盈去年多賺10.3%

另一券商瑞信估計，電盈去年盈利以及EBITDA將分別達到15.62億元以及74.27億元，略低於市場預期。根據《彭博資訊》綜合多家券商的預測，市場估計電盈去年盈利約16.6億元，較09年增長10.3％。