【明報專訊】雖然國際油價未見回落，但中、下游化工股昨日未見受到影響，也跟隨大市反彈，其中以中石化（0386）、儀征化纖（1033）表現最為醒神。
受惠成品油價升 上季盈利理想
事實上，以往油價上升，會損害中、下游石化公司的盈利，但自中央推出成品油定價機制後，成品油價格會隨油價上落而調整，大大改善了石化企業的營運環境。因此，中、下游化工股早前的跌勢已多少反映了油價上升的因素，短線而言，不妨留意早前已發盈喜的上海石化（0338）。該股由早前近5元的高位回調至近期的4元水平，論調整幅度不輕，而且4元水平支持力度強，建議可在該水平收集。
上石化於1月24日發布盈喜指出，預計2010年按照中國會計準則編製的盈利將按年增長50％至70%，達23.42億元至26.55億元（人民幣•下同），即可以理解第4季度盈利將按季增長85％至267%，達5.5億元至10.93億元。由數字可見，第4季度成績相當不俗，盈利復蘇主要受惠於期內塑料及樹脂價格較高，以及中國政府也在4季度上調了成品油的價格。
憧憬被私有化
其實，近年內地經濟向好，石油及石化產品需求殷切，價格上升，個別產品更漲價逾倍，所以即使油價高企，上石化仍有利可圖。毋疑，現在國際油價仍處每桶100美元之上，但產品需求預期至少可仍維持，以及在成品油定價機制不斷完善的支持下，上石化的產品也可以貴有貴賣，問題不大。
還有一點值得一提，市場一直憧憬的私有化行動也可隨時令上石化股價爆升。事實上，自中石化上市後，鎮海煉油及北京燕化已先後被私有化，現在還剩下上石化、儀征及中石化冠德（0934）三間子公司，均具備被出價私有化的背景。目前，上石化每股資產淨值為2.65元，市帳率2倍及2.5倍分別為5.3元及6.62元，遠遠較現價4.03元為高，可見現價買入的值博率高。
（筆者持中石化股份）
撰文：陳承龍
