【明報專訊】隨着日本福島核危機情况受控，環球股市相繼反彈，港股較上星期低位22123點回升逾3%，較大地震前水平僅相距約2%。災難帶來的急跌急升期已大致完結，一切將重返基本面。
現時市場焦點在油價，利比亞、也門、巴林「立立亂」之餘，昨晚耶路撒冷市中心又出現炸彈爆炸，中東確實火頭處處。紐約期油昨晚再升穿每桶105美元，MACD線快升穿信號線，有機會挑戰早前的近年新高107美元【圖表1】。
看好油價 首選中海油
昨晚除了油價升之外，金價及銅價亦上升，銅的升幅更加超過2％。上游石油股中海油（0883）是油價大升的受惠者。中海油昨天傍晚公布業績，較分析員預期高出4％，一方面是公司實現油價理想，另一方面是規模效應令開採成本受控，反映中海油是一間管理良好的公司。若看好油價的話，中海油仍然是好的選擇。今年初中海油公布未來5年產量增長目標僅6%至10％，惹來一輪沽售。昨天公司表示，今年增長8%至11％，仍未致太令人失望。
美國昨晚公布2月新屋銷售數據奇差，按月大跌17％，年率化後跌至25萬間，創有數據以來的新低，顯示美國樓市仍未真正走出谷底。要留意美國往後的經濟數據如何，若持續「開細」，QE3（第三度量化寬鬆）的呼聲便會愈來愈高漲，到時港股可能又有得炒。
目前市場缺乏特別焦點，資金入市積極性有限。過去一個月藍籌股公布業績，無論好醜，絕大部分股價都受壓【圖表2】，只有恒地（0012）及中石油（0857）公布業績後，股價能跑出。昨天中遠太平洋（1199）業績勝預期，也要捱沽，顯示市底仍審慎。
內地樓市成交回升，但政策風險持續，內房股超賣後只有優質股如中國海外（0688）、雅居樂（3383）等繼續反彈，再升機會微；至於本地地產股，近期樓市進入乾升狀態，部分屋苑樓盤年初至今不足3個月升幅已達10%，但這個情况似乎令投資者憂多於喜，龍頭股新地（0016）去年10月見頂後已反覆尋底。
匯控改善空間大
在當前缺乏方向和焦點板塊的市况下，或有利匯控（0005）、內銀股等低估值股份的表現。匯控2010年純利增長逾倍至132億美元，遜預期，但今年盈利具有不少增長空間。集團現時資產仍主要集中在歐洲市場，佔總資產達50%，故即使過去兩年盈利貢獻有限，但重要性仍相當高。事實上，匯控過去兩年在歐洲市場的表現可說差勁，但差得近乎有點不合理。就以資產回報率來說，連續兩年僅為0.3%，較創興銀行(1111)2010年上半年年度化的0.55%還要差，以匯控的管理質素和在當地的資產規模，實在極不合理。
背後原因，相信與高達67%的成本對收入比率不無關係。如此欠佳的效率，保守點看是不能再差，樂觀點看則是改善空間巨大。事實上，管理層向分析員表示，去年成本高企不少涉及如訴訟等的一次性開支，實質成本升幅僅6%，處於可控水平。若資產回報率回升至較合理的0.5%，以當地高達12500億美元的資產規模，可成為強勁增長動力。
內銀業績平穩 可吸引資金
至於佔稅前純利達75%的香港及亞洲市場，去年純利分別急升13%和41%，貸款更按年急升41%和35%，市場佔有率明顯提高。要注意的是匯控在香港及亞洲區的貸存比率分別為47%和69%，比率較同業為低，突顯集團龐大存款基礎，今後放貸能力仍會較強，表現仍可看高一線。
內銀股今天掀起業績序幕，市場共識是2010年增長逾30%，今年經營狀况亦將保持平穩，只要不稍減派息比率，在當前的牛皮市况中應可吸引資金流入。
筆者持有中海油、匯控股份
撰文：江宗仁
