【明報專訊】香港上市的9家中資銀類股將陸續公布2010年度業績，中國銀行（3988）將於今日揭開業績序幕，各家證券亦趕在業績公布前發表報告，他們幾乎一致地上調盈利預測，多採取正面的投資評級。原因是大家相信均耳熟能詳的，不外是內銀股增長前景秀麗，息差有擴大的空間，資產素質良好，地方政府融資平台貸款出現壞帳的機會將小於預期等等。可惜的是，內銀股受中央政策左右，投資者未敢大舉入市，股價雖略有進帳，表現仍是偏弱。
內銀股於2010年的表現肯定是亮麗的，純利增長最保守的亦兩成以上，部分中型銀行的盈利增長更是可觀，增幅幾達五成。至於四大行，則以去年上市的農業銀行（1288）盈利增長最高，2010年增幅達四成。不過，今日公布業績的中行，盈利增長屬最低，只有22%。中資銀行股的龍頭工商銀行（1398）及建設銀行（0939），2010年的盈利增長相若，大約是三成。
加息對內銀衝擊有限
中型銀行股增長較快，其中招行（3968）及中信行（0988）增長接近五成，民行（1988）及交行（3328）增長與工行及建行相若，均是三成左右。這8家中資銀行股將在未來一周內公布業績，投資者應留意發布業績時，管理層對2011年的展望，尤其是今年首季度發展的趨勢。要知道3個月過去，眾中資行的領導對首度的發展已心中有數，關鍵是願意透露多少而已。
未來一周固然是內銀股業績高峰期，亦是股價上揚的一個契機，如果投資者不再、或者減少對內銀股政策風險的擔憂，未來1個月內銀可望借勢上揚，不然仍會是這個不上不下的困局。就算是這樣，甚至內地實行不對稱加息，對內銀亦不會產生太大的衝擊，原因有二：一､現價基本上反映了這些不利因素；二､現時的估值吸引，下調的空間有限。
因此，投資者可低吸內銀股，中長線投資者可以持貨較長時間，短線投資者亦可借業績期短炒。選股方面，可以留意民行，估值方面，不論以市盈率計（8倍）還是以市帳率（1.3倍）計，在中資行中屬低水平，有升值潛力。加上盈利可能出現驚喜的機會較高，短炒獲利的贏面較大。
唐焱
中國光大控股市場策略部主管
