【明報專訊】港股昨天悶戰一場。昨晚外圍壞消息仍不絕，標普調低葡萄牙及希臘的信貸評級、美國消費信心指數大跌、樓價指數又跌，但美股初段下跌之後，至中段已拗腰回升，美股已有點數據愈差愈要升的形勢。
美國昨天公布的Case-Shiller 20大城市樓價指數按年跌3％【圖表1】，雖略較市場預期跌3.2％為佳，但仍顯示美國樓市有「雙底」的風險。美國數據愈差，愈可以封住聯儲局「鷹派」的口，沒QE3（第三度量化寬鬆）至少也會推遲退市步伐。
歐洲綠黨抬頭 利好太陽能股
德國執政黨在巴登—符騰堡州的地方選舉中大敗，反核不遺餘力的綠黨抬頭，並極可能會出現首位來自綠黨的州總理。在歐洲會掀起一股反核政治風暴，為求自保，歐洲政府「扮吓嘢」也要大增再生能源設備的投資。
太陽能及風電設備其實都有產能過剩的風險，其中以風電為甚，但在現今的政治風向下，兩類股份仍會受追捧。筆者認為可以買入卡姆丹克（0712），此股今年市盈率低於7倍，仍具上升空間。
和黃（0013）昨天純利達到200億元，較坊間估計為多，但要留意英國及意大利的電訊業務各有一項一次性收益，而英國又有一項一次性撥備，全部加起來，為3集團帶來37.6億元額外利潤。若計及上述因素，和黃整體業績表現只算中規中矩。另外，李嘉誠兌現早前的承諾，每股末期息加16％，至1.41元，這加幅較市場預期加一成略高。
對和黃好友來說，看完這份成績表，最失望的是3G業務還是要靠一次過收入才能賺錢，EBIT（除息、稅前利潤）實際仍蝕8億元。3G客的增幅只有13％，亦較上半年的16％為低。總體ARPU（人均月費）仍按年升5％。但若果扣除匯率因素（期間澳元、英鎊兌歐元升了），ARPU實際上仍跌了5％，公司解釋英國減低流動電訊接駁費與國際漫遊費，令到英國ARPU下降。
市場現時更關注和黃會否參與競投歐洲的4G牌照，李嘉誠昨天在記者會上似乎想淡化4G的投資，不斷說由3G到4G很小意思，又說除了英國之外，其他地方的頻譜已夠用。但單憑公司的解說，未必能即時解決市場的疑慮。
但除了3G以外，和黃其他業務仍很理想，零售業務相當標青，EBIT增加了38％至78.7億元，成為這份業績的最大亮點。和黃股價看來未擺脫1月中以來輾轉調整的格局【圖表2】，但若股價回落至86元以下，仍可以趁低吸納，正如「誠哥」在主席報告中說，和黃已進入新紀元，體現股東價值的動作應陸續有來。
平保農行可買 看中長線
平保（2318）的業績不錯，純利較市場預期高3％，有179億元（人民幣，下同），增長23％。特別是產險及銀行業務相當理想。產險業務的利潤大升4.7倍，至38.65億元。銀行業務利潤升1.7倍，至28.82億元。平安銀行純利大升61％，賺17.4億元，淨息差由1.77厘擴闊至2.18厘。
壽險股最重要看內涵價值，平保壽險去年內涵價值升兩成，至1211億元。新業務價值更大增31％，至155億元。平保的經營確不錯，最令投資者失望的是早前以大折讓批股予鄭裕彤。但現今股價已反映了大家的失望，現價買入也可以。
農行（1288）業績亦勝預期，純利增46％至949億元，四大行之中增幅應是最標青。大家最關心的資產質素並沒有轉壞，不良貸款率降0.8個百分點至2.03％，關注類貸款比率亦下降。股本回報率22.49％，基本上已與建行（0939）看齊，只是年率化的股息率僅3.1厘，略嫌偏低。農行現價歷史市帳率2.1倍，有力再上，中長線投資者仍可買入。
撰文：江宗仁
