【明報專訊】港股昨天突破了本周初段的悶局，大升391點收市，成交890億元。港股沒有外匯管制，不清楚外資流向，但從台灣股市的外資流向數據可見，在過去一個星期持續有淨流入【圖表1】。
很多分析師仍在說資金流向歐美股市，但MSCI新興市場指數由2月中其實已開始跑贏環球股市，幅度有5.5％。從台股外資流向的圖亦可看到這現象，自2月中以來，外資流出的情况不斷減少，至近期更是淨流入。
恒指過去10年，4月份平均升幅有4.1％，與7月同列為1年中表現最好的月份。而且10年中只有兩年的4月下跌，另外8年是上升【圖表2】，看來現在入市博4月升，勝算頗高。
昨天和黃（0013）領軍大升5％，筆者本以為大家會着眼3G沒驚喜，但券商普遍覺得3G止蝕已經夠了。筆者早前一直力推和黃，今次頭也不回地升，持有的當然可以繼續持有，未有的，若有調整也可買入。
5大內銀農行最吸引
昨天工行（1398）及交行（3328）公布業績之後，5大內銀已經全部交齊成績表。工行繼續是四平八穩，貸款增長18.5％，存款增14.1％，兩者增幅都比起規模相若的建行（0939）略快。淨利息收益率全年擴闊0.18厘，亦比起建行的0.08厘為快。工行期間活期存款比例由48.9％擴闊至51.5％，在加息的環境下，有利擴闊息差。
但要留意工行的減值撥備佔總貸款比率只有2.46％，低於2.5％。內地監管機構要求有系統性風險的大型銀行，至2013年撥備佔貸款比率要達到2.5％，在5大內銀中，只有農行及建行已經達標【圖表3】。工行距離不遠，但中行（3988）及交行（3328）則距離頗遠。日後當要達標時，將會影響盈利。
今年內銀要面對信貸緊縮的經營環境，再加上存款準備金率不斷上升，貸存比率較低的內銀，會較有能力選擇優質客戶放款。農行、工行及建行的貸存比率持續處於較低的水平，在目前的經營環境之下較有利。
農行去年純利增長46％，增幅冠5大行，股本回報率22.49％，亦只是稍低於工行及建行【詳見B2版】。農行管理層見分析員時說，今年及明年的純利增長目標仍有30％。昨天大升之後，市帳率2.13倍，仍稍為落後於工行的2.28倍及建行的2.18倍，農行看來是最具投資價值的大型內銀。當然，農行的問題是上市不足一年，管理層質素仍有待觀察。若大家想揀穩健之選，工行當然是一個選擇。
周大福籌上市 六福可短炒
反而筆者對於交行就不甚看好，雖然純利較市場預期稍高，但貸存比率高達72％，接近銀監會定下75％的上限，將會窒礙今年發展空間。加上交行昨天宣布派十送一紅股的同時，大減末期息八成，股息率僅1.7厘，將會令不少股東失望。
由鄭裕彤持有的周大福珠寶正密鑼緊鼓準備上市，消息指集資額達30億美元，市值隨時近千億元。現在無法估計其估值，影子股稍後可能有一番炒作。六福（0590）現價市盈率14.7倍，不算昂貴，買入短炒也無妨。
撰文：江宗仁
