和黃逢調整可加碼

【明報專訊】在公布業績後，長實（0001）與和黃（0013）的股價都受到追捧。市場反應之大，令慧雅也感到有點意外。

從某角度看，市場重估和黃的投資價值，是一慧雅已等待了很久的事。本欄的長期讀者一定知道，在很多年之前，慧雅己在本欄提到股票市場是低估了和黃旗下資產的商業價值。帶點尷尬的是，和黃的股價持續多年也沒有什麼表現，其間亦不斷有人提出很多的理據，說這隻股票已經過了時。對於不少股票市場的觀點，慧雅其實已經再沒有什麼感覺，始終股票市場的本質之一，是有意無意地將股票與資金轉來轉去，在這遊戲規則下，大部分人都免不了要隨波逐流、人云亦云，這也許亦是人生的寫照。

五大核心業務 市場地位難輕視

無論如何，在去年6月初，慧雅再次在本欄以多篇文章分析和指出，和黃的股價與其生意價值嚴重背馳，3G亦非一盤全無可為之處的生意。在當時，和黃的股價只是40元多，今天回看，慧雅對當時的分析和觀點也頗滿意。基本上，慧雅對這公司的看法並沒有什麼改變，和黃最新公布的業績顯示着，它的現金流甚強勁，藉着將其在南中國的港口資產以信託形式上市，它在今年可再收到450億元的現金回流。只要3G業務能留得住目前的客戶和有新客持續加入，這公司每年的EBITDA（除稅息、折舊及攤銷前盈利）是動輒可超逾百億美元，即使以世界標準而言，這都是一可觀的數字，更何况和黃在其五大核心業務中，都有着不可輕視的市場地位和發展潛力。以慧雅之見，股票市場對和黃的發展遺忘了近乎10年，它對和黃的重估，現時可能只是一個開始，因此這股票值得逢調整加碼。

撰文：施慧雅

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