【明報專訊】港股昨日升76點，收報23515點，成交金額927億元。大市昨日走勢欠佳，開市已見全日最高位，午後升幅收窄，內房股更先升後急回，但始終3月份售樓數據應可錄得按月升幅，暫未見有太大問題。大連港（2880）去年業務平穩，收入增長9.9%至33.2億元（人民幣．下同），純利亦升10.7%至8.34億元，每股盈利為22.38分，折合為0.266港元，市盈率為11.7倍。鑑於大連港業務穩定，3元以下吸納勝算高。
雖然同樣為港口股，但大連港業務卻相當全面，除了處理貨櫃集裝箱，業務範疇更包括油品及液體化工品、汽車、礦石、雜貨、散糧、客運滾裝及港口增值及港口支援業務。由於業務廣泛，絕對能受惠東北三省經濟增長。該經濟大區2006年至2009年4年間，年均增速達到13.4%，2010更加快至13.6%。
業務廣泛 受惠東三省增長
在眾多業務之中，比重最大的是油品及液體化工品，佔整體收入和毛利26.7%和37.8%。去年油化品吞吐量4354.9萬噸，增長9.4%，相關營業額減少0.8%至8.87億元，主要是集團減少低利錢的油品銷售業務，但毛利增長5.4%至近5億元，毛利率由53%擴闊至56.3%，可見集團的業務策略成功。
至於集裝箱業務，去年吞吐量633.7萬TEU，同比增長15.5%，當中外貿及內貿分別增長13.8%及40.2%，在大連口岸的市佔率為99.7%，在東北口岸則為62%。收入增長21.6%至4.67億元，毛利率由23.9%擴闊至37.2%，帶動毛利升89.4%至1.74億元。其他業務方面，雜貨及散糧碼頭毛利均錄得逾倍增長，客運滾裝和港口增裝則穩步向好，礦石碼頭則略為受壓。
估值廉 下跌風險小
整體來說，作位東北三省的重要港口，雖然仍會面對區內其他碼頭的競爭，但大連港在多項業務的市佔率卻相當大，普遍佔區內60%以上。在中央銳意振興東北三省之下，加上油化品處理量料有增無減，雜貨及散糧亦會表現亮麗，十二．五期間的業務前景應可穩步增長。現價3.11元相當於歷史市盈率僅11.7倍，就算假設今後增長乏力，下跌風險亦相當小。事實上，由金融海嘯時的低位回升後，大連港過去兩年股價每逢3元以下均見強大支持，過去1年主要處於3元至3.5元。因此，在3元以下吸納，勝算相當高。
撰文：張兆聰
