【明報專訊】建行去年業績略低於市場預期中位數，不過，無論在盈利增長、資產質素，還是在風險管理各方面，建行都表現出色。不過更重要一點，建行去年撥備覆蓋比率增至221.14%的高水平，管理層未雨綢繆，為未來可預見或不可預見的風險做好準備，而去年增加了撥備，也意味着今年可減撥備，應有利今年業績，所以也屬逢低吸納的對象。
息差回升空間 較同業大
建行去年全年多賺26%至1348.44億元，其實表現已算不過不失。期內，建行淨息差和淨利息收益率分別為2.4厘和2.49%，較2009年分別提高0.1個百分點和0.08個百分點。由於去年建行的息差呈逐季回升趨勢，加上管理層也預期央行今年繼續加息下，估計應有利建行繼續擴大淨息差水平。據交銀國際預期，今年全年息差較去年回升空間在可比的內銀股中會較大。至於手續費及佣金淨收入方面，建行也不執輸，保持37.61%的高速增長，成為帶動盈利增長的另一引擎。
核心盈利表現理想，不過，管理層決定於去年第4季提早為部分地方政府融資平台貸款和表外資產作撥備，令資產減值損失大增，拖累整體純利遜預期。然而，去年不良貸款金額及不良貸款比率錄得雙降，顯示資產質素持續改善。另外，其減值準備對貸款總額比率為2.52%，已提前符合監管要求。由此可見，管理層提早作巨額撥備是未雨綢繆，為未來的風險做好準備。與此同時，去年增撥備意味着今年可減撥備，有利今年業績。
不過，有一點值得留意，就是銀行成本問題，建行去年成本對收入比，較前年下跌1.79個百分點至37.25%，但較上半年的33.64%卻顯著上升，反映下半年成本壓力上升，預期通脹因素下，今年成本壓力揮之不去，或會侵蝕盈利，此點值得關注。
現價買入 看9.2元
派息方面，如以去年派息比率38%計算，則今、明兩年預測息率也只介乎4厘水平，若是好息之徒，不妨待股價跌至7元水平才考慮，因為派息比率即使降至35%，也可維持4厘息。
建行今年預測市帳率為1.96倍，預測市盈率則為9.6倍，而預測股本回報率22%，數據相當理想，也屬逢低吸納的理想對象。目標價方面，券商普遍看8.6港元至9.2港元，以現價7.42港元來衡量，仍有不俗水位。
