【明報專訊】民生銀行（1988）去年純利為176.88億元，增加55.8億元或46.09%。期內營業收入為546.67億元，增長30.04%，當中淨利息收入458.73億元，增長42.29%，淨息差由2009年的2.59厘上升至2.94厘；淨非利息收入87.94億元，剔除上年海通股權處置因素後同比增長79.65%；手續費及佣金淨收入佔營業收入比率為15.16%，較09年提高4.07個百分點。
中小企貸款 成增長火車頭
民行去年存款總額增長25.62%至14169.39億元，貸款總額則升19.77%至10575.71億元，貸存比率降至74.6%。在貸款之中，商貸通貸款（專攻中小企）成為增長火車頭，較09年年底急增254.81%，達到1589.86億元，高盛報告指出，商貸通連同其他中小企業貸款，合共佔總貸款22.6%，較09年的9.3%顯著上升。
資產質素持續改善，集團減值貸款餘額73.39億元，較09年年底減少0.58億元；減值貸款比率0.69%，下降0.15個百分點，而撥備覆蓋率達到270.45%。期內成本收入比為40.90%，比上年下降2.57個百分點。
民生銀行去年股本回報率達到18.3%，多項業務指標又向好，但今年預測市帳率僅1.3倍，估值相當低殘。主要原因，相信與民行資本和存款基礎較少，中長線增長動力受到限制所致。無可否認，銀行業是一個講求資本的行業，缺乏資金和存款自然會限制增長空間；但完成集資後，民行核心資本充足比率料可升至約10%，資金問題將得到解決。雖然貸存比率接近75%，但在加強商貸通的比重下，民行盈利能力仍可看高一線。
商貸通是專門為個體經營業主（個體工商企業、小型企業及微型企業）提供的貸款產品，平均貸款額為150萬元，但申請者的個人資產則接近1000萬元，由於是以個人名義申請，故「走數」的機會極微，亦有充足的抵押品保護，再加上個人貸款利率始終較高，摩通便指出去年收益率高達7.6%。另外，申請人的資產豐厚，亦為民行帶來存款和交叉銷售的機會。由於商貸通利錢豐厚，民行年初至今70%新增貸款來自這產品，收益率更升至8%。
貸款人資產豐 走數機會低
本文相信，民行這個策略看似高風險，但其實有足夠抵押品保護，加上利錢豐厚，今年應可再創佳績。現時1.3倍預測市帳率應有重估空間，可冷吼。
