【明報專訊】港股周一升348點報24150點，成交金額907億元。高盛上周調高中國投資評級至「增持」，基於該行的影響力，不少機構投資者均會跟隨，而無論港元匯價、港股成交、高啤打值股份表現，均顯示資金流入並且風險胃納上升，說不定24000點是新升浪的起點，但筆者認為後市仍有頗多變數，而即使中國「熊市」完結，未來3至6個月的走勢仍會相當反覆，分注入市方為上策。
蒙牛（2319）去年業績符合預期，原奶、銷售和行政成本亦已大致見頂，但其實已反映在估值之上，但下游加工企業不獲續牌的數目遠超預期，若突破下降軌可投機性買入。
蒙牛去年毛利按年增長13.6%，至77.86億元（人民幣•下同），全年整體毛利率為25.7%，收窄1個百分點。營業額為302.65億元，按年增加17.7%，銷售成本按年增長19.2%，至224.79億元。純利升10.8%至302.65億元。
原奶價格去年上升15%至20%，但毛利率僅收窄1個百分點，除了提價外，集團亦已調整產品組合，提升高附加值產品比重至介乎20%至22%，料每年增加1至2個百分點，而今年目標是維持去年水平。
集團管理層預計，今年價格將回復正常趨勢，升幅應低於去年，第1季及第4季價格將較高，第2、3季價格較低。特倫蘇已調價一次，使收入上升少於2%。本年將配合中央價格管控要求，再決定是否提價。整體來說，去年業績符合預期，並沒有太大驚喜；去年底止產能為650萬噸，今年增產50噸至70噸，亦與市場預期相若。不過，國家質檢總局重新審核全國奶類製品企業的生產許可，近半數企業不合格。全國1176間奶類製品企業中，多達36%將被註銷生產許可證，比率遠超市場預期的20%至25%。
內地淘汰小奶企 利龍頭
奶品下游企業數目大減，直接受惠的肯定是包括蒙牛在內的幾家龍頭企業。參考水泥行業去年情况，受到拉閘限電供應受阻，水泥價格急升，令水泥企業盈利表現更為強勁，即使今年不再限電，但水泥企業已上了寶貴一課，開始由競爭轉趨合作，令水泥價格維持在高位。將情况放在奶品業，一來下游數目減少，將大大紓緩原奶供應緊張情况，利好控制成本，幾大品牌的市佔率上升，議價能力亦會增加，只要通脹問題逐漸受控，邊際利潤絕對有擴闊空間。
周一尾市買盤積極
要注意的，是上述情况是一個遠景，未有任何實質發展，現階段正最好「炒」的時機。蒙牛股價周一急升近10%報22元，最後一分鐘成交量高達223.8萬股，由21.9元直掃至22.5元，反映有投資者積極吸納，短線買盤動力仍會較強。走勢上，蒙牛於2009年12月見頂後穩步回落，今次轉強能走多遠難以估計，但若能上破下降軌，不妨小注投機性買入。
（筆者持有上述股份）
撰文：張兆聰
