【明報專訊】「十二五」規劃中的七大戰略新興產業，中央支持軟件行業的態度相當明確，發改委早前公布重點軟件企業名單，入圍企業可獲得利得稅優惠稅率降至10%，當中金蝶國際（0268）亦是入選之一。
集團為內地大型企業管理軟件商，主攻企業管理軟件業務，連續6年成為內地中小企ERP（企業資源規劃）最大的企業。去年純利2.72億元（人民幣•下同），按年升28%，營業額升44%至14.37億元，期內新增機構46家，加大市場覆蓋範圍。
不過，由於銷售及推廣成本增加，其成本佔營業額的百分比，由2009年的52.5%增加至2010年的54.7%，因此整體毛利率按年下跌1.6個百分點至76.5%，淨利潤率亦跌2.4個百分點至18.9%。不過，隨着產品開發前期過去，相信毛利率有望改善。
毛利率料改善 4.75元可買
集團與IBM除了合作為醫院提供一站式資源管理解決方案，亦成立專門的軟件服務交付團隊，開拓高端ERP；同時亦積極開拓亞太地區市場，在新加坡設立研發中心。集團手頭現金約7.54億元，並無短期銀行借款，3年期銀行借款為1.9億元，有足夠資金作進一步併購，擴大市場佔有率。
集團本月至今，已先後4次回購股份，合共200萬股。走勢上，2月24日跌至4.15元（港元•下同）止跌回升，形成一浪高於一浪形態上升，10天、20天和50天線匯聚，昨日呈「大陽燭」重上各主要平均線，快步隨機指數（STC）%K線續走高於%D線，移動匯聚背馳指數（MACD）熊轉牛差距，走勢逐漸改善，可候低在4.75元水平吸納，反彈阻力為5.5元，不跌穿4.45元可續持有。
以現價計，預測市盈率約25.2倍，估值屬合理偏高；但由於內地企業快速發展，透過EPR系統有助管理會計、物料管理和人力資源等範疇，再加上中央政策上支持軟件行業發展，行業具有相當增長潛力，集團業務亦有望受惠。
筆者為證監會持牌人士
撰文：黃智慧
金利豐證券 研究分析員
