【明報專訊】上周城安放假脫稿，但其實投資環境與前周分析的差不多，基本上是環球市場的系統性風險很大，包括中東局勢､日本核輻射､歐豬債務等等，但炒作資金維持充裕，特別是這兩周什麼空日圓，空美元，以至空美債的套息策略都易有回報甜頭，支持風險資產繼續炒上，直至估值炒得過高引人反手戳破泡沫，或市場突發爆鑊事件為止。另一方面，港股的估值水平相對廉宜，根據EFPR最近的統計，環球資金又見重投亞洲及其他新興市場，美元又拾級而下。這樣的環境下散戶可考慮三個策略，一､進取地陪市短炒，但嚴守逐步提高的止蝕或止賺位；二､被動地上移波幅買賣策略的上下限，慢慢在估計的波幅高位減持；三､用期權工具以小博大或對冲風險，特別是現在期權的引伸波幅水平不高。城安的策略是二加一，大市衝上時慢慢減少整體港股倉位，但個別股票則較進取地設定止蝕跟進。
金管局拒限制資金 增風險
不可不提的是上兩周澳元及巴西Real都上升近5%，而創歷史或本世紀高位，部分原因是美元積弱，這兩隻貨幣又屬高息及資源類貨幣。坡安約一年前已推介澳元債券，至今連本連息已有近30％回報。城安還突然記起中學時的地理入門，原來南北半球的水流及氣流系統是頗為分隔的，說不定若日本核泄漏加劇，全世界的富豪以後都要移居南半球，或指定食用當地的漁農產品呢！
上周國際貨幣基金組織（IMF）發表報告，建議在這熱錢氾濫的困難環境，各國可以按形勢考慮限制資金進出的措施，以避免各國的通脹或資產泡沫失控。但是，香港金管局卻有官員表示，根據基本法資金是可自由進出香港，過去兩年亦未見有大量熱錢流進香港。好像是同一天，美國聯儲局發表議息會議紀錄，表示息口政策不變，但聯儲局會事先制定不同經濟變化狀况，如通脹急升下的應變方案。
城安覺得，香港的財金官員因循少做，這兩年來熱錢湧進炒高香港地產仍反應遲鈍，外資借香港銀行資金炒賣肯定提高香港金融體制的風險。基本法是承諾資金進出自由，但未有提到銀行可輕鬆借貸。過去5年香港外匯基金的資產逾倍上升，主要是金管局在聯繫匯率基制下沽港元換回來的美元資產，這些不算熱錢算什麼，財金官員這麼快便以基本法卸責令人氣餒。數月前傳媒報道外匯基金的回報創了新高金額，但其實當中主要是基金規模的的上升，以回報率而言基本不值一曬。
筆者為證監會持牌人士
城安
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