資產負債表 最值分析

【明報專訊】在昨天，慧雅提到港股在第2季的表現，會很視乎外資會否重臨。基本上，以條件而言，港股一直不乏具吸引外資的因素。以資產負債表的質素和強度而言，香港的企業一向突出。基本上，慧雅一向認為，對投資者而言，在分析一間公司時，我們最值得看的，是它的資產負債表。對於企業的盈利前景，可以有很多不同的意見和分析，但對於它們的資產負債表，爭議的地方卻是相對少得多。

以慧雅之見，資產負債表是一間企業最值得分析和最可分析的地方，而從某角度看，企業的盈利和現金流的表現和前景，是它資產負債表的質素和性質，以及它的管理層能力的反映，若能對一間公司的資產負債表分析做得好，其他方面都可以說是相對次要的。我們亦可以說，企業的盈利和現金流的表現分析，以用來了解公司的資產負債表，而管理層的功用，是在於善用和改善公司的資產負債表。從這角度看，資產負債表分析可以看成為企業分析的靈魂。

一兩年盈利 不代表什麼

其實，想深一層，有關看法不難理解。譬如女孩子在選擇男朋友時，她的着眼點，應該是他們今季送過多少次花給自己？跟自己去過什麼餐廳，還是他們的品格、為人？以慧雅之見，企業的每季盈利，雖然是有其重要性，但有時亦不要看得太重，始終商業社會的本質是生意有起伏，有時每季盈利，或甚至一、兩年的盈利，不一定能代表什麼，只要盈利問題不是意味着它們的資產負債表轉壞，便問題不大。其實，若公司的盈利問題是沿自公司的資產負債表出現轉變，這甚至可能是買入的機會。

撰文：施慧雅

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