【明報專訊】評級機構標普周一突然降低美國國債評級展望，對這則新聞最感到興奮者，相信莫過於上月底大舉沽空了美債的「債券大王」格羅斯（Bill Gross）。然而，從債市初步反應看來，標普的重磅炸彈雖然震散了美股，但美國國庫債券價格反應不大，債王仍未可言必勝，因美國政府雖然債台高築，奈何瀕臨破產邊緣者何只美國！
標普調低美債展望後，格羅斯的投資伙伴、PIMCO行政總裁伊利安（Mohamed A. El-Erian）聲言對此不感到驚訝。他語帶諷刺地說，根據PIMCO內部評級標準，美債早已出現失去AAA評級的風險，標普只是「說給地球上其他人聽」。對於美債前景，伊利安的看淡程度比標普來得更淡。他說，以現時孳息水平，美債絕不是理想投資。
美國10年期國債孳息在標普出招後，債券價格一度微跌，與之逆向而行的債息曾升逾3.45厘，但很快孳息便掉頭回落（見圖）。日本政府昨日聲言美債仍然吸引，即使降級仍買得過，為美債帶來支持。一些分析員更把降低展望視為買入美債的時機，他們認為，美國政府減債之爭正步入高潮，標普在這個時候插手，在一定程度上屬政治施壓。降級威脅理論上有助推高要求美國政府實施嚴格財政紀律的呼聲，但減赤其實已是美國朝野共識，兩黨分歧在於減多少、減什麼，政客在這一道路上任何進展，對國債都是好消息。
「歐豬」違約風險增 美債獲支持
對奧巴馬政府而言，當前最迫切的任務，是爭取共和黨支持提高債務上限。1996年1月，當克林頓與在野共和黨之間出現類似爭議時，另一評級機構穆迪曾把部分美債列入降級觀察名單，這一舉動比調低展望更激進，但只維持了兩個月，便隨着兩黨達成調高上限協議而撤銷。更近的例子，是英國在2009年5月亦被標普威脅降級，但英國政府隨後推出緊縮財政方案，標普在翌年10月把英國AAA評級展望由負面升回穩定。
說到底，美債始終是金融市場中流動性最高的資產，當前面對的風險遠低於其他經濟體。比起美國，歐元區現時債務問題更惡劣。希臘接受歐盟與國際貨幣基金組織（IMF）救助快滿一周年，近日有關希臘可能債務重組的傳聞愈演愈烈，雖然希臘政府極力否認，但市場就是不相信，希臘與其他「歐豬」國家的債息連日創新高，違約風險亦不斷上升。在避險情緒下，美債反而獲得支持。簡而言之，是一個典型差鬥差的格局。
撰文：郭銘
