美資走向 港股一大變數

【明報專訊】在昨天，慧雅提到環球資金流向的問題，並指出在近日，有迹象顯示資金重回債市。這是為美股帶來了壓力，亦相信近日美股轉弱的重要原因。不過，慧雅同時指出，對港股和新興市場而言，這帶來的影響卻有一定的不可預測性。

根據慧雅的觀察，港股和新興市場的表現，一直都頗受美國資金取態的影響。但美國資金怎樣看，卻是一複雜的問題。慧雅的感覺是，美國是一個相當自我中心的國家，當它覺得本土仍有機會時，很多時都寧願把資金留在國內。同樣地，當美國本土市場出現問題時，它們亦會傾向把資金班師回朝，這相信亦是2008年資金從新興市場大幅撤走的原因。在2009年，美國的資金是有重臨新興市場，不過在經過一輪的衝刺後，似乎它們已開始審慎，在今年初，「新興市場已變得昂貴、發展市場顯得便宜和具復蘇概念」成為了一時的時尚，這相信亦是港股今年以來好像升不起來的重要原因。

美資主導93年尾市况

重要的是，從這角度看，美股轉弱和資金回流債市，對港股和新興市場而言，未必全是壞事。就記憶所及，港股在1993年上半年，也是出現爭持，出現「升又好像升不上，但跌又好像跌不下」的情况。但在1993年下半年，情况就出現急劇轉變，大量美資湧來，這現象的背景，是美國投資界確認美國的投資機會有限，但中國就形勢大好。另一方面，由於不少美國投資者在1993年中以前已買重了債券，因此覺得在1993年下旬可以承擔多一點的風險，因此大舉東來。究竟歷史有沒有機會局部重演？慧雅認為這可能性不宜忽視。

施慧雅

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