【明報專訊】民企火燒連環船，「辣着」紙業龍頭玖龍紙業（2689）。評級機構標準普爾昨日宣布，因為「無法充分接觸管理層」，加上玖紙激進地舉債擴充，決定撤銷對玖紙的債務評級。近期內地民企接連「出事」，標普罕見的行動觸發投資者午後狂掟貨，玖紙股價在不足1小時內最多急插逾兩成後停牌。接近玖紙的人士指出，公司與投資者及分析員一直保持良好溝通，基金界人士則指出，玖紙董事長張茵性格自我，可能是導致與標普分析員溝通不足的原因。
但有投資銀行界士人指出，在資本市場對民企信心大幅插水的時候，玖紙遭其中一家主要評級公司唾棄，即使可能無關公司財政狀况，相信公司管理層也要花相當精力和時間，才能平息事件的影響。
標普宣布，撤銷玖紙「BB」的長期企業信用評級及其未償付優先無擔保債券「BB-」的債務評級，同時撤銷玖紙「cnBBB-」大中華區長期信用評級及其未償付優先無擔保債券「cnBB+」評級。
標普：光靠公開資料不夠詳細
該評級機構分析師陸楓表示，標普由2008年起為玖紙評級，他在過去半年至一年間，一直要求與玖紙管理層見面，可能因為各方面的原因，公司未有回應其要求。陸楓續稱，光靠公開信息不夠詳細，如管理層的意圖、策略等資料不充分，不能全面掌握公司的財務管理資料，無法充分評估未來的信貸風險，遂決定撤銷對玖紙的債務評級。
內地民企近期瀕臨誠信破產，標普昨日一句「無法充分接觸管理層」觸動投資者神經，玖紙昨午2時起遭掟貨，股價在大約2時30分跌至5.36元，跌幅達21.6%，玖紙急急於2時50分停牌，停牌前報5.65元，挫17.4%，為09年7月以來低位，短短一句鐘內市值蒸發55.5億元，成交急增至3.42億元。
瑞信：難理解標普無法接觸論
瑞信中小企證券研究部主管劉紹文認為，今次事件頗為特殊，因為玖紙非因無力還債而被撤銷評級，而該公司尚有一批債券在市面上流通，有義務聘請評級機構為其債務評級。不過他指出，玖紙今年2月公布業績時，張茵以至其他管理層均有來港，其後亦曾跟隨一家美資投行做路演，難以理解何以標普的分析員一直無法與玖紙管理層接觸。
另外一名分析員亦稱，昨日剛與玖紙的投資者關係負責人會面，過去亦曾多次與玖紙管理層溝通，從未發生過無法接觸的情形。
接近玖紙的人士則透露，除了標普，惠譽亦有為公司債務評級，而經過過去數年持續回購債券，現時尚餘約5000萬美元債券在市面上流通。該名人士又稱，公司一直與投資者及分析員保持良好溝通，但由於時間上未能配合，故之前一段時間無法與標普的分析員會面。
根據玖紙年報，截至去年6月底止，其優先票據帳面值為3.2億元人民幣，較前一個財政年度減少近5億元人民幣。有接觸過玖紙管理層的基金界人士說，張茵性格頗為自我，而玖紙過去積極回購債券，有傳原因正是張茵不想與評級機構的分析員打交道。
明報記者毛婷婷、鄧偉忠報道
