【明報專訊】風電行業近期負面消息不斷，先是6月份出現停止裝機補貼消息，到近期外電報道「十二•五」期間的七大新興產業規模將縮減，而營運商又被要求將裝機全數加入「低電壓穿越」（LVRT），一時間行業就像國策受惠股變成「孤兒仔」，估值大幅下降。無可否認，當前行業處於一個轉捩點，變數多實難吸引資金流入，但中長線始終是一個可持續發展的行業，龍頭亦必定會跑出，趁全城拋售之時，或是低吸的良機。
風電的裝機補貼，其實只適用於申請者的首50台風機，隨着行業在過去3年高速發展，補貼的重要性有限。再說，由於風機供應過剩，價格早已持續下跌。以金風（2208）的1.5兆瓦風力發電機組為例，07年至09年的均價由每千瓦5689元，跌至5333元，去年首6個月下滑至4623元。參考集團股價走勢，相信產品價格仍在尋底，對營運商屬利好。至於「低電壓穿越」，其實09年至今的產品均已配備，影響輕微。規模縮減則仍只屬傳聞，而風電佔全國發電量比重仍低，短線有波動，中長線仍有極大發展空間。
風電裝機補貼 重要性有限
事實上，龍源電力（0916）的營運數據不俗。集團今年6月完成發電量按年增長30.82%，當中風電增長55.32%，其他可再生能源發電量增長194%，火電增長13.31%。首6個月計算，累計完成發電量增長23.79%，當中風電增長44.45%，與去年風電裝機增速相若，可見管理層執行能力極佳，而其他可再生能源發電量增長146.05%，火電則增長4.86%。
政策微調無礙大方向
雖然龍源上市至今，成績並沒有令市場失望，但預測市盈率卻由初期的超過40倍，到近期已降至不足17倍，降幅驚人，反映市場對新能源，特別是風電的前景感到憂慮，擔心補貼減少意味中央政策改變，持續發展成疑。不過，中國近10年高速發展，早已導致能源緊張，油荒、電荒等時有所聞，繼續發展下去，可再生能源定必要加強，故筆者認為政策即使有微調，亦不會出現方向上的轉變。
世界銀行首席經濟學家林毅夫預期，中國在未來20年仍會保持快速發展。假設複合增長為8%，傳統能源增速相若，則新能源的增長速度便要達到其1倍以上，才能改變能源消耗模式，意味中長線年複合增長率可達到16%至20%。以龍源現時的估值，防守力漸強，而上市至今每逢低於7元均見強大支持，可以一試。
撰文：張兆聰
