【明報專訊】高息股票股價升得少？每年派息跑輸通脹？亞太高息股基金的基金經理直言，市場往往對高收益股份存在這兩大誤解，其實過往數據顯示，高息股的升值潛力大，而且派息增長可觀。基金經理並看好內銀股，稱其派息高、股本回報大及估值低，中央有能力控制好通脹，預料內地收緊政策今年會放鬆，內銀股能重拾上升動力。
近期內地已釐清港人的Ｈ股股息稅安排，H股股東的股息收入會少收10%，公司10%的預扣稅則維持不變。若股息稅日後再有任何變動，高息股基金的收益會削減，基金經理如何面對？匯豐環球投資管理亞洲股票聯席主管兼基金經理丁偉諾（Michael Dillon）指出，中資股派息向來並不太吸引，為2.7厘（該數字已反映預扣稅），低於亞太區股市的平均數，現在10%的預扣稅只佔整體股息很小部分，對基金的收益未有明顯的影響，若股息稅提高至30％，才須提高警覺。
亞洲股息率 不比歐美低
丁偉諾經常掛在嘴邊的高息股揀選心得，基於3大原則﹕「我們會由高派息率、高企盈增長及低估值來選股，通常高息股的估值不低，我們會在兩者之間取得平衡」。事實上，大部分亞洲區國家的股息率不比歐美差，據2011年預測股息率數據（見圖），歐洲企業派息3.1厘，馬來西亞及台灣也有逾3厘的股息率，澳洲更高達4.2厘，亞太區（日本除外）股市平均股息率為2.9厘。
匯豐亞太收益增長股票基金過去1年回報23.89%，每年目標派息3.5厘，派息特高的股份佔整體資產的比重並非很多，可見該基金不單止追求高派息比率的企業。該行董事兼量化分析部主管李樹仁稱，該基金資產的60%至70%屬持有合理盈利增長及股息的企業，20%至30%為高股息但目前企業盈利增長不高的股份，餘下的10%是高增長但股息不高的股份。
投資者常對高息股基金存有兩大誤解。第一個謬誤是，「企業願意派發高息，表示已完成高增長期，股價上升空間有限」。丁偉諾解釋，若將每股盈利增長及派息比率一併計算，會發現過去5年兩者成正比關係，派息率愈高，企業盈利增長愈大，企業當中包括現價出現折讓的內銀股。
內地收緊政策料放緩 利內銀股
現時丁偉諾在增持內銀股，「部分內銀每年派息4厘至5厘，股本回報率20%至22％，加上估值廉宜，符合我們選股的原則。」問題是其高股息率能否在高存款準備金下得以持續？他稱，投資者毋須過分憂慮內地通脹問題，要留意的是歐元區主權信貸危機及美國QE3（第三輪量化寬鬆措施）等外圍不穩定因素。現時內地通脹數字不高，增至8%至9%才令人擔心，中央仍有能力控制好通脹，為中港股市帶來支持，估計下半年內地收緊政策會放鬆，有利內銀股上望空間。
丁偉諾同時看好澳洲銀行股，雖然股本回報一般，但提供高派息，估值與大市相若，並看好台灣、新加坡及韓國的電訊股，本港電子消費股，以及澳洲原材料股份。
至於第2個對高息股基金的誤解是，基金每年派息只有3厘半，甚至跑不贏香港通脹。丁偉諾指出，目標的股息率已扣除基金管理年費等雜費，投資者幾乎「剩袋」此收益。另外，雖然息率每年難以跑贏通脹，但投資者往往忽視利息對整體基金表現的回報，過去20年來股息收入佔基金升值回報超出50％，貢獻比股價升值還要多。
澳洲銀行股派息吸引
匯豐亞太收益增長股票基金以往的派息政策由基金經理自行決定，過去慣例是每半年派息一次，今年6月新增每月派息基金類別，投資者可選擇定期每月收息。但要留意，若下半年市况好轉，升勢逐級而上，選擇每月收息的投資者，便受惠不到基金價格升值下的利息回報。
今年亞太區（不包括日本）高息股基金表現突出，年初至今普遍錄得1%至7%升幅，高於同類型基金的平均負2.79%。榜首的是施羅德亞洲收益股票基金，年初至今升6.22%，其次是保誠亞洲股票收入基金及信安亞太高息股票基金，同期分別上升5.22%及5.17%，匯豐亞太收益增長股票基金則升3.22%，但過去5年每年平均升11.74%，是同類型基金中表現最好。
撰文︰劉佩珊
