中石化條件改善 可趁低吸納

【明報專訊】短線可以留意中石化（0386），因為自本月1日起，內地大幅下調汽油、柴油、航空煤油和燃料油的進口關稅，再加上國際油價已由高位大幅回落，對不少板塊，如成品油、石化中、下游行業及汽車業等帶來正面刺激。不過，油價下調應最有利中石化這位龍頭大哥，難得該股日前隨大市從近8元關回調至現價7.65元，今年預測市盈率只為7.4倍，實屬低吸良機，建議趁低吸納，中短線博升至2月高位約8.7元水平。

油價下跌 煉油業務料好轉

事實上，中石化早已具備大升條件，可惜首季業績揭示煉油業務仍出現虧損的宿命，致令升勢未能延續。中石化今年首季純利按年上升25%至206億元（人民幣．下同），不過期內煉油業務由盈轉虧，錄得5.76億元虧損，但油價下跌及市場一直憧憬定價機制有望改動，則隨時令這個部門重現盈利能力。

提到定價機制有望改動，發改委官員早前曾指出，擬將成品油調價間隔，由現時30日縮短至10日，並計劃下放成品油的定價權。隨着內地下半年通脹預期回落，若新定價機制出台，將可大大減低中石化估值較同業的風險溢價。

積極擴展多元化業務

其實，中石化也積極將業務作多元擴展，包括正研究收購母公司的海外上游資產，公司已獲澳洲太平洋液化天然氣集團20年期液化天然氣供應合約，以及有意入股其15%股權，早前更與江蘇省政府在簽署煉油項目合作協議，整個項目投資額將超過1000億元，擴展動作積極。整個項目將分兩期建設，一期包括年產1200萬噸煉油及100萬噸級PX項目，二期包括2000萬噸煉油及100萬噸乙烯項目等。

按綜合預測，中石化今、明兩年每股盈利可達0.876元及0.946元，折合現價預測市盈率分別是7.4倍及6.8倍，估值相當吸引，加上油價下調及石油關稅下調，已成為中石化起動的強力催化劑，建議可趁低吸納。

撰文：陳承龍