單一水源 單一產品 單一客戶 風險罕見

【明報專訊】掛牌不足1個月的西藏5100（1115），自開始招股至今惹起不少議論，當中其「單一水源、單一產品、單一客戶」的業務模式更曾被不少投資者詬病，雖然上市後股價表現未受影響，但其後再傳出公司董事長疑似「鬧雙胞」，大股東擬將其持有的另一西藏啤酒公司來港上市，令人質疑公司管治架構透明度。

中鐵快運佔逾八成銷量

西藏5100經營業務全部為塑膠瓶裝水銷售，因此經常被指產品單一，而管理層在回應產品單一問題時，更曾回答「我們初步構思推出玻璃瓶裝礦泉水，令產品更多元化」。而其主要客戶鐵道部旗下中鐵快運，過去3年佔集團銷售約八至九成，意味其銷量幾乎完全掌握於鐵道部手上。

此外，西藏5100一直標榜其產品水源全部來自西藏念青唐古拉山脈海拔5100米的冰川山泉，水源位於山脈深處，難以進入及調研，但有基金經理稱，一家飲品公司全部主要原材料由單一來源供應，「等於將所有雞蛋擺入同一個籃」，一旦水源出現問題，對公司品牌打擊將是毁滅性的。

董事長疑鬧雙胞

西藏5100管理層更出現陣陣疑雲，早前有內地媒體指該公司董事長並非招股書中披露的俞一平，而是曾任鄧小平之子鄧樸方秘書、曾多次以西藏5100董事長身分現身的董力平，對於傳聞，公司只回應董確實為公司員工，但並非董事長，指「一切以招股書為準」。

現時持有西藏5100逾七成股權的大股東王堅，同時持有的A股上市公司西藏發展，傳出擬明年分拆從事啤酒生產業務的青稞啤酒上市，其業務模式與西藏5100實際大同小異，其中鐵道部亦是該公司的主要客戶，更已簽下該公司首批2.58萬噸啤酒訂單。