伯公高招定低招？

【明報專訊】大家近日都以「今日的我打倒昨日的我」為題來形容伯公（聯儲局主席伯南克）在量化寬鬆措施（QE）上的立場，諷刺其隨風擺柳的態度，與特區高官及高貴的立法會議員不分上下。

不過，話說回來，筆者在此亦要幫伯公說點好話。伯公於周三晚所謂的QE3，是有必備條件才會開動：一、美國經濟持續疲弱；二、通縮重臨。只要符合以上兩個條件，QE3才會水到渠成。伯公最後會否由兩者企硬變成二擇其一（此「一」當然是指經濟疲弱，重陷通縮只是癡人說夢），就不得而知。不過，坊間選擇性地聽取「QE3」而忽略伯公口中的必備條件，實在對他有所不公。

伯公此次當然是出口術，把通脹的大時代說成通縮可能重臨，甚有指鹿為馬之嫌。不過，既然是出口術，當然可以亂說一通，其意旨在讓人期待QE3之餘，又免除成為推高通脹元兇之名，高招！

亂說一通 免除通脹元兇之名

不炒QE3，又會炒什麼呢？美國債務上限當然不能小看，不過，以現時債息走勢未見太大變化而言，看來此不是重點所在。反之歐債息高企，可見歐債長炒長有。

若細看歐豬債務結構比例，附表可見希臘的公共部門債佔總外債比例高達25.9%，是眾豬中最高。第二高是誰？不是已「爆豬」的愛爾蘭或葡萄牙，而是意大利，達24.9%。若再計及國債佔GDP比例，希臘與意大利國債比率分別達144.0%及118.1%，遠遠拋離其餘三豬（平均為80.2%）。再者，意大利與希臘亦一樣，超過一半的政府債是由外國所擁有。由此可見，意大利債務問題極似是希臘的翻版。

意大利債務問題 極似希臘翻版

當然，今次意大利能否成功被炒起才是歐元走勢關鍵。若然成功，歐元最終有機會下試1.37。

劉振業

交通銀行香港分行 環球金融市場部

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