【明報專訊】道指周二大升逾202點，但中港股市未能受惠，恒指收報22003點升101點，成交金額668億元。其實外圍不明朗因素逐漸減退，亞太區股市普遍表現強勁，台股升逾2%，韓泰股市均接近新高，中港股市卻獨憔悴，若非中移動（0941）力撐，表現將更差，仍在等待投資者信心恢復。農業銀行（1288）曾發盈喜，中期業績有保證，加上累積跌幅大，多名策略股東又無意出售持股，可趁走勢呈雙底吸納。
農行首季業績已表現理想，純利增長36.43%至340.67億元（人民幣．下同），較去年第4季亦增長37.77%，息差擴闊，期內淨收息收入上升31.71%至705.29億元，手續費及佣金淨收入增63.47%，是帶動首季純利達到預期上限的主因。淨利息收益率為2.79%，淨息差為2.71厘，按年分別升22點子和21點子（100點子等於1厘）。
息差擴闊 帶動盈利
農行日前更發盈喜，預計截至6月底止中期業績，股東應佔溢利將按年增長45%以上，按該行去年同期賺458.40億元計算，則農行今年上半年股東應佔溢利約為664.68億元。該行指出，業績增長的原因是由於各項業務發展良好，淨利息收益率持續提高，利息淨收入和手續費及佣金收入快速增長。中期增長達45%，較去年上半年的40%為高，與2010年相比將相若。
不良貸款率續降
收入增長強勁屬預期之內，農行資產質素亦持續改善，首季不良貸款餘額及和不良貸款率繼續「雙降」，料情况在第2季持續。首季不良貸款餘額為916.98億元，較去年底減87.07億元，不良貸款率降27點子至1.76%；撥備覆蓋率197.44%，較去年底增29.39個百分點；資產減值損失則增加36.48億元，至121.48億元。資本充足率方面，農行首季貸款增長5.3%，導致比率下降19點子至11.4%，核心資本充足比率則為9.61%，較去年底減14點子。雖然資本有所受壓，但相信可透過發行次級債補充資本，調低派息比率、調整風險資產結構等應付，暫無在股市集資的需要。
整體來說，農行成功將縣域市場的增長潛力轉化為盈利增長，無論是存貸總額、淨息差、手續費等各方面均已建立良好趨勢，成本對收入比率以及資產質素，又較同業有更大改善空間，有助未來數年純利增長跑贏同業。
增長空間大 料跑贏同業
考慮到今年上半年按年增長動力強勁，以農行逾20%的股本回報率，相對預測市帳率1.75倍，中長線仍具備重估空間。走勢上，農行已於3.8元找到支持，並出現雙底反彈，若能突破頸線4.2元，有機會上試4.6元水平。
撰文：張兆聰
