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【明報專訊】內地上季GDP增長稍低於預期，其他經濟數據如工業生產、零售銷售皆較預期為佳，數據顯示了內地經濟正在軟着陸，之前部分歐美大行所預期的硬着陸顯然沒有出現。
內地的經濟在中央調控下，總會有這樣、那樣的問題，惟細閱日前公布的數據，整體仍在良好的軌道上運行，經濟活動依然活躍，比如工業生產按年增13.8%，打破了市場對此項數據將回落的悲觀預期。當然，小型企業經營愈來愈困難的局面確實存在，如溫州事件等，希望中央未來能夠出扶持措施，令工業生產發展更加平衡。
整體經濟 仍在良好軌道上運行
另外，固定資產投資同比增長24.9%，並非如市場擔憂的大幅放緩。零售銷售數據按年增17.7%，不但高過預期的17%，更是市場驚喜，顯示調控對零售幾乎沒有影響。因此，就算第4季度經濟增幅繼續下滑，外需繼續拖累經濟表現，相信經濟仍趨向軟着陸，硬着陸的風險不大。
只要經濟增長在8.0%以上，估計貨幣政策不會放鬆，加上通脹仍在6%以上的高位運行，如果貿然放鬆貨幣政策，可能刺激樓價和通脹的反彈向上，帶來更大的泡沫，使今次的調控效果前功盡棄。惟在目前的情况下，貨幣政策不會進一步收緊，而是進入了觀察期，估計中央政策的微調，最快亦要明年首季。
貨幣政策 最快明年首季微調
外需不振，擴大內需是必然的發展方向，估計相關政策將集中在提高居民收入及降低稅務負擔兩方面，包括降低消費稅及關稅等。在這個大前提下，內需股將會其中一個亮點，尤其內需股在近期的急挫中遭到拋售，估值已開始變得吸引，值得在低位吸納。
唐焱
中國光大控股 市場策略部主管
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