【明報專訊】新世界發展（0017）主席鄭裕彤家族旗艦周大福珠寶上市令全城關注，本報綜合多間保薦人的研究報告，發現彤叔家族公司雖然持有周大福珠寶母公司控制性股權，但實際持股比例卻出現多個不同版本，令周大福企業王國的真正面貌更加神秘。有熟悉企業重組人士估計，周大福控股各個不同股權架構版本並不一定因為出錯，或與彤叔家族企業架構過於龐大及複雜有關。
根據資料，彤叔是透過旗下家族公司控制周大福控股，而彤叔的多項私人投資，包括物業及上市公司如佐丹奴（0709）股份等資產，以及即將上市的周大福珠寶股權，均是由周大福控股全資持有，不過，與新世界系不同，周大福控股企業王國並非上市公司，加上長時間以離岸註冊的私人公司存在，因此其股權分佈並不為外界知曉。
離岸註冊 股權分佈不公開
而根據各投行的周大福珠寶研究報告，彤叔家族公司CYT Family Holdings（CYT）雖然擁有周大福控股的控制權，但實際比例卻出現分歧，以高盛及花旗報告為例，兩者均指CYT持有周大福控股51%股權，但匯豐及德銀卻指持股比例為74%，但「德銀版本」卻指CYT是透過一間持有89.2%股權的附屬公司持有周大福控股，與匯豐版本略有不同。
一般而言，研究報告資料均由公司提供，但由於CYT及周大福控股均屬離岸公司，外間無法透過公開途徑得知其實際持股比例，因此亦無法得知哪一個版本才是正確。
對於彤叔實際持有周大福控股比例出現多個不同版本，有專門從事企業重組及清盤行業人士認為，周大福控股控制巨額資產，其架構或非常巨大及複雜，因此「有可能其實全部（股權架構版本）都啱」。
鄭家控股地位不會改變
該行業人士表示，城中富豪透過多間公司控股實際資產非常普遍，不排除彤叔家族公司是透過大量附屬公司持有周大福控股，「呢間（附屬公司）揸90%，嗰間（附屬公司）揸85%，中間一層隔一層」，個別投行在表述持股比例通常省略多個過程，例如A公司持B公司80%股權，B公司持C公司80%股權，理論上A公司持有C公司64%股權，但考慮A公司實際控制B公司，亦可表述為A公司持有C公司80%股權。
消息人士強調，雖然周大福控股成立歷史悠久架構複雜，而上市前又作出多項重組，加上採取不同方法表述，因此投行在作出股權比例表述時可能出現不同版本，但彤叔家族實際持有周大福控股權，即使周大福珠寶上市後亦不會輕易改變。
明報記者 鄧偉忠
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