【明報專訊】港股昨升218點，收報18256點，成交金額550億元。大市周一乾升後，在外圍帶動下繼續向好，成交金額亦增加至超過500億元，市場情緒似乎有所改善。受到成本上漲壓力，青島啤（0168）第3季純利倒退1%，但無改其中長線增長勢頭，每逢低於40元均可吸納。
青島啤今年首3季營業額為191.73億元，較去年同期增長17.29%，第3季收入為71.23億元，較去年同期增長10.95%。公司首3季純利為17.41億元，增長9.43%，第3季度則賺6.95億元，較去年同期倒退近1%。
青啤1至9月份銷售啤酒604萬千升，同比增長14.5%，其中第3季銷售229萬千升。主品牌青島啤酒1至9月份銷售326萬千升，佔集團總銷量的53.97%，較去年同期提升了1.51個百分點，單是第3季銷售123萬千升。1至9月份行業啤酒銷量為3956萬千升，同比增長8.6%，公司銷量增長速度顯著高於行業平均水平。
多年整固 寡頭壟斷漸成
青啤第3季度綜合毛利率為42.82%，較上半年的43.23%略有下降。毛利率的下滑主要來自於麥芽價格上漲，下半年利錢料續受壓，但明年應有所改善。
產業進入擴張期
經歷超過10年的整合，內地啤酒市場集中度快速提高，由早年5大品牌合共不足20%，到今天已逾70%，逐漸跟隨其他地區步向寡頭壟斷。根據外國經驗，每當一個市場5大品牌佔去大部分市場，釀酒企業利錢便會大幅增長。3至5名競爭者的市場，息稅前利潤率達20%，2名主要競爭者的則急升至40%，單一品牌獨大更可高達50%。
青啤過去10年經歷過兩個階段，由2000年至2005年為粗放式增長期，當時既瘋狂收購又大舉增產，產量複合增長率達16%，但淨利率一直僅3%，到2006年至2010年市場進入整合模式，青島啤增長速度放緩至9%，但淨利率卻大幅擴闊至7.6%。展望未來，青啤已確定再度進入擴張期，但由於集中度增加，價格競爭會相對理性，亦不會出現當年的盲目收購，利潤率應可保持平穩，在產量快速增長下，未來數年與華潤雪花雙雙跑出的機會大，中長線仍有憧憬空間，每次回落至40元以下均可收集。
明報記者 張兆聰
