新股中休食品潛水 可低吸

【明報專訊】上周五3隻新股上市，有兩隻大幅潛水，但當中中國休閒食品（1262）有一定規模和質素，上市首天大跌17%，相信保薦人本周會有所行動，可小注博反彈。


中國休閒食品為內地第二大果凍生產商，僅次於龍頭「喜之郎」。以「蠟筆小新」為主要品牌的果凍產品，佔集團營業額83.3%，11.4%則來自甜食產品，包括棒棒糖、奶糖、軟糖及朱古力。集團近年銷量穩步增長，截至去年底止的3個年度，分別出售了約9.06萬噸、10.2萬噸、11.7萬噸，今年首5個月則約為7萬噸果凍產品。集團市場份額亦穩步上升，由08年的9%，09年升至9.6%，去年則達10.3%，龍頭的喜之郎則為19.7%。


果凍並非主流產品，價錢亦相對廉宜，作為業內第2大企業，去年收入尚不足10億元（人民幣．下同）。不過，正正因為行業規模細，總額估計才大約100億元，大型食品企業甚少涉足，極其量只是一個淡季輔助產品，康師傅（0322）並無參與，徐福記則沒把產品當作主產產品，旺旺（0151）是較為知名度高的企業，市佔率7%排名第3。現時5大企業市佔率合共48%，較08年約45%有所提高，進一步集中化。


市場份額 穩步上升

行業規模有限，亦有一定集中度，新進入市場的既要花費大筆開支宣傳，或多或少亦要在價格上競爭，高成本進入規模細的市場，風險回報率並不吸引，相信今後競爭格局會大致相若。Euromonitor預計，2010年至2013年果凍產品及甜食產品的零售銷售值的年複合增長率將分別達到14.2%及7.4%，中國休閒食品前景並非太差。


業內第二大 價格具競爭力

成本方面，主要包括砂糖、罐頭水果、包裝材料等原材料支出，去年達4.98億元，佔集團銷售成本的84.4%，集團於今年8月與中糧集團簽訂合作備忘，為集團提供生產所需原材料，亦將優先處理集團訂單，以及共同開發新產品，此舉有助集團獲穩定食材供應，亦容易控制成本，近期食品原材料價格有所回落，有助紓緩成本壓力。至於宣傳費用，去年底止3個年度分別佔收入9.9%、10.6%及8.3%，今年首5個月則為7.3%，相對穩定。


今年盈利將不少於2.5億港元，每股盈利為0.22元，市盈率約10倍，並不過分。首個交易日遇上大跌市急挫近17%，相信保薦人會入市支持，否則難有下宗生意，不妨小注買入短炒。


明報記者 張兆聰