M1增長3年新低 流動性緊 A股難穩

【明報專訊】內地A股積弱，除了外圍前景不明朗外，眾多「內憂」更是主要原因。尤其是近期經濟下滑趨勢明顯，而中央政府對於宏觀政策仍堅持微調的取態，與市場預期出現落差，導致投資者對後市信心不足。內地A股走勢一向受流動性多少所影響，內地狹義貨幣供應（M1）增長至今年10月跌至8.4％的3年新低（見圖），反映資金仍然緊絀。


瑞銀證券中國策略師陳李認為，近期A股低處未算低主要源於市場資金持續偏緊，再加上市場氣氛受到諸如外資熱錢大幅外逃，以及調控房地產決心不變等消息打壓，投資者整體投資意欲可說極為低迷。


「即使減了一次存款準備金率，但從國債利率和回購利率等指標可以看到，資金偏緊的局面沒有大變化。」他並指出，近期銀行存款未有增加，新增貸款又未能如預期般急增，對重磅的銀行股亦是一大拖累。


銀河資產管理投資主管吳春龍也指出，A股氣氛低迷，主要是投資者對後市缺乏信心。「一方面中小板、創業板公司的估值仍偏高，另外投資者對宏觀經濟政策全面放鬆的預期也落空了。」


房地產堅持調控 礙投資氣氛

他坦言，市場原本估計明年中央會放鬆房地產行業的限購令，但上周五舉行的中央政治局會議重申繼續調控，導致開發商資金壓力仍然不減，地方政府來自土地的收入亦會持續萎縮，令投資者失望。此外，他表示，中央堅持明年穩健的貨幣政策，與市場預期的全面放鬆也有一段距離。


吳春龍相信，由於市場信心跌入谷底，未來A股仍有可能繼續尋底，除非央行進一步下調存款準備率，或宣布減稅及其他扶持出口企業的措施，才有可能刺激大市反彈。「但這個反彈效應有多大，能持續多久也說不清」。