峰會過後 歐元無動於中

【明報專訊】歐盟峰會結束，公布了一連串的方案，但歐元卻沒有大幅上升，極其量只是原地踏步，究竟峰會達成了什麼，市場的憂慮是什麼 ？又有什麼欠缺了？

上星期五歐盟開會之時，歐元兌美元曾經上升至1.3420水平，原因是有報道指中國人民銀行會成立3000億美元特別投資工具，一半用於美國，一半投資於歐元區，但隨後歐元就無以為繼，徐徐滑落。


意若求援 穩定機制難救

其實歐盟從三方面着手解決歐債問題，第一是財政穩定聯盟，簽署國要盡量達成平衝預算，而其中規定結構性赤字不能超過國民生產總值的0.5%並要寫進法律條文，並有自動修正機制，如果赤字超過國民生產總值3%，更有自動制裁，只有大多數合格成員國的同意下才可豁免。並有指引要成員國把高於國民生產總值60%以上的債務每年減低二十分之一。但已有評論其太過苛刻亦不知何時開始實行。


第二關於歐洲穩定機制，大致同意提早於明年7月實施，但有可能各國要得到其國會之通過，仍存有相當之變數，機制財政上限為5000億歐元，穩定基金亦會同時運作至2013年中。第三是初步同意經雙邊貸款協議2000億歐元加大國際貨幣基金資源。


但有評論說萬一意大利需要援助，加大了的金額仍不足以應付，穩定機制並沒有銀行牌照，令其不能獲得歐洲央行的信貸支援和於市場干預，同時評級機構如果真的降低法國及有關國家的評級，亦會拖累到穩定基金的三個A信貸評級。峰會令市場最大的失望，莫過於不能在全體27個成員國的層面上達成協議，由於英國堅持不肯出讓財政上獨立自主的權力，令到一些國家可以回國再諮詢，削弱了峰會的成果。


所以歐元的反應只是一般，並沒有大幅上升，因為纏擾已久的歐債問題，仍然需要再「等待」，再看看有沒有變數，拋空了歐元的投資者，沒有驚惶而要立刻平倉，只要按照定下的止蝕位，再伺機而動了。


葉劍雄

匯豐環球資本市場 亞太區財富策略部董事