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【明報專訊】港股昨日再跌128點，收報18447點，成交金額452億元。內地股市失守2300點後進一步下滑，最終跌近2%，外圍市况則靠穩。江蘇寧滬（0177）第3季業績倒退，收費公路業務收入僅增長1.91%，表現疲弱，但以預測明年股息率達6.87厘衡量，就算明年中國經濟下滑，收費公路純利減少達10%，低估值亦已提供足夠保護，可逢低吸納。
按中國會計準則，江蘇寧滬第3季營業總收入約18.94億元（人民幣．下同），較去年同期增長10.13%。營業收入增長動力，主要來自於利潤率較低的配套業務，收入增長達38.35%至5.81億元，當中以油品銷量上升以及成品油價格上調的貢獻最大。至於利潤率相對較高的收費公路業務，收入約為13.09億元，按年僅增長約1.91%。
油品銷售貢獻收入大
地產及廣告等其他業務實現收入約360萬元，大幅下降75.89%，原因包括是寧滬投資公司開發的昆山地產項目已基本銷售完畢，寧滬置業公司的新項目尚未實現收入貢獻，出現一個收入真空期；以及受省政府對高速公路沿線廣告設施整治活動的影響，公司廣告業務收入按年下降66.87%。由於聯營公司利潤下降，第3季集團投資收益也減少約25.07%。受上述因素影響，江蘇寧滬第3季營業利潤約8.3億元，較去年同期下降約5.03%，再加上處置固定資產等原因錄得額外支出，期內淨利潤下跌7.91%至約6.19億元。
地產收入大跌 只屬真空期
車流量轉趨疲弱，確實令人擔憂，但回顧過去10多年，無論是01至03年的環球經濟衰退，又或是2008年中央過度收緊兼金融海嘯，江蘇寧滬均未見收入大幅倒退，就算有亦只是低至中單位數字，為時亦短暫。因此，若假設明年收入純利大減10%，應該已足夠悲觀，綜合市場預測明年股息率達6.87厘，遜預期10%仍有約6.2厘，低預測20%亦有5.5厘，應已提供足夠保障。
此外，集團地產業務進展順利，截至9月底止，花橋C4地塊累計預售合同總價約3.17億元，銷售率約93%，目前已進入尾盤銷售階段，而C5、C7地塊均取得階段性進展；蘇州慶園項目已開始銷售前期準備，並於今明兩季預售；句容地塊一期項目建設方案經多輪研討，目前已進入報建審批階段。雖然內地樓市冰封，但地產只是集團的周邊業務，若短線受壓問題不大，若成功推售則有額外利潤，股息甚或有驚喜，可候低小注吸納。
明報記者 張兆聰
按中國會計準則，江蘇寧滬第3季營業總收入約18.94億元（人民幣．下同），較去年同期增長10.13%。營業收入增長動力，主要來自於利潤率較低的配套業務，收入增長達38.35%至5.81億元，當中以油品銷量上升以及成品油價格上調的貢獻最大。至於利潤率相對較高的收費公路業務，收入約為13.09億元，按年僅增長約1.91%。
油品銷售貢獻收入大
地產及廣告等其他業務實現收入約360萬元，大幅下降75.89%，原因包括是寧滬投資公司開發的昆山地產項目已基本銷售完畢，寧滬置業公司的新項目尚未實現收入貢獻，出現一個收入真空期；以及受省政府對高速公路沿線廣告設施整治活動的影響，公司廣告業務收入按年下降66.87%。由於聯營公司利潤下降，第3季集團投資收益也減少約25.07%。受上述因素影響，江蘇寧滬第3季營業利潤約8.3億元，較去年同期下降約5.03%，再加上處置固定資產等原因錄得額外支出，期內淨利潤下跌7.91%至約6.19億元。
地產收入大跌 只屬真空期
車流量轉趨疲弱，確實令人擔憂，但回顧過去10多年，無論是01至03年的環球經濟衰退，又或是2008年中央過度收緊兼金融海嘯，江蘇寧滬均未見收入大幅倒退，就算有亦只是低至中單位數字，為時亦短暫。因此，若假設明年收入純利大減10%，應該已足夠悲觀，綜合市場預測明年股息率達6.87厘，遜預期10%仍有約6.2厘，低預測20%亦有5.5厘，應已提供足夠保障。
此外，集團地產業務進展順利，截至9月底止，花橋C4地塊累計預售合同總價約3.17億元，銷售率約93%，目前已進入尾盤銷售階段，而C5、C7地塊均取得階段性進展；蘇州慶園項目已開始銷售前期準備，並於今明兩季預售；句容地塊一期項目建設方案經多輪研討，目前已進入報建審批階段。雖然內地樓市冰封，但地產只是集團的周邊業務，若短線受壓問題不大，若成功推售則有額外利潤，股息甚或有驚喜，可候低小注吸納。
明報記者 張兆聰
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