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【明報專訊】內地股市尾市急瀉再創一年新低，港股亦受壓跌92點，報18354點，成交金額430億元。工業股近年四面楚歌，人民幣升值、外部需求疲弱、原材料成本上漲、薪酬上漲、融資難，結業的結業，上市公司的市盈率很多亦只有中單位數字。但原材料價格下跌已形成趨勢，外部需求疲弱多時很難大跌，一些近年表現逆流而上的優質工業股值得留意，創科實業（0669）是其中之一。
創科主要從事製造電動工具及地板護理產品，與歐美的樓市表現息息相關。隨着美國樓市泡沫爆破，市場對集團增長前景有保留，估值亦不斷下滑，市盈率由海嘯前仍是工業股王的15倍以上，到現在已降至10倍以下。
然而金融海嘯後，創科同樣面對其他工業股的困難，如薪酬急升、原材料上漲、人民幣升值等問題，但集團由毛利率到純利率均不斷改善，主因是改善生產程序提升效率，再加上擁有自家品牌對抗客戶壓價能力強所致。2009年上半年毛利率為31.68%，2010年上半年升至32.63%，到今年油價銅價齊飛升，卻進一步擴闊至32.87%，表現強勁。此外，經營溢利率和純利率，亦由4.69%和2.27%穩步上揚，今年上半年已達5.95%和4.5%。
研發能力強 市場觸覺敏銳
集團現時擁有4個品牌，包括Milwaukee、AED、Ryobi及Hoover，今年上半年收入和純利同創新高，分別增長11%和72.8%至17.84億美元和8026萬美元。雖然電動工具市場發展多年，但創科依然能推出新產品，例如新型充電式鋰離子產品、配備專利清潔技術的地氈清洗機等均大受歡迎，可見管理層在研發能力強，市場觸覺亦相當敏銳。
熬過了逆景 明天更強大
創科現時約70%銷售來自美國，當中一半來自家得寶（Home Depot），另外約20%收入來自歐洲。家得寶今年首3季表現穩定，管理層指收入變幅與經濟增長掛鈎，因此別對創科營業額有太大冀望，計及搶奪市場份額，高單位數字增長已相當不俗。然而在過去2年多的商品狂潮下，創科毛利率依然擴闊，現在銅價顯著下滑，假設帶來1%的純利率擴闊，便已相當於超過3000萬美元，這亦是市場預期明年增長達20%至30%的主因所在。
明年預測市盈率僅7倍，以一家經受過金融海嘯，兼成本上漲洗禮的大型品牌工業股，絕對是過分低殘。當然，市場要為歐元隨時解體作好準備，亦可以將這個估值合理化，但筆者覺得可密切留意此股，當避險情緒略為正常化，爆升可期。
明報記者 張兆聰
創科主要從事製造電動工具及地板護理產品，與歐美的樓市表現息息相關。隨着美國樓市泡沫爆破，市場對集團增長前景有保留，估值亦不斷下滑，市盈率由海嘯前仍是工業股王的15倍以上，到現在已降至10倍以下。
然而金融海嘯後，創科同樣面對其他工業股的困難，如薪酬急升、原材料上漲、人民幣升值等問題，但集團由毛利率到純利率均不斷改善，主因是改善生產程序提升效率，再加上擁有自家品牌對抗客戶壓價能力強所致。2009年上半年毛利率為31.68%，2010年上半年升至32.63%，到今年油價銅價齊飛升，卻進一步擴闊至32.87%，表現強勁。此外，經營溢利率和純利率，亦由4.69%和2.27%穩步上揚，今年上半年已達5.95%和4.5%。
研發能力強 市場觸覺敏銳
集團現時擁有4個品牌，包括Milwaukee、AED、Ryobi及Hoover，今年上半年收入和純利同創新高，分別增長11%和72.8%至17.84億美元和8026萬美元。雖然電動工具市場發展多年，但創科依然能推出新產品，例如新型充電式鋰離子產品、配備專利清潔技術的地氈清洗機等均大受歡迎，可見管理層在研發能力強，市場觸覺亦相當敏銳。
熬過了逆景 明天更強大
創科現時約70%銷售來自美國，當中一半來自家得寶（Home Depot），另外約20%收入來自歐洲。家得寶今年首3季表現穩定，管理層指收入變幅與經濟增長掛鈎，因此別對創科營業額有太大冀望，計及搶奪市場份額，高單位數字增長已相當不俗。然而在過去2年多的商品狂潮下，創科毛利率依然擴闊，現在銅價顯著下滑，假設帶來1%的純利率擴闊，便已相當於超過3000萬美元，這亦是市場預期明年增長達20%至30%的主因所在。
明年預測市盈率僅7倍，以一家經受過金融海嘯，兼成本上漲洗禮的大型品牌工業股，絕對是過分低殘。當然，市場要為歐元隨時解體作好準備，亦可以將這個估值合理化，但筆者覺得可密切留意此股，當避險情緒略為正常化，爆升可期。
明報記者 張兆聰
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