券商買賣 為ETF提供流動性

【明報專訊】不少交易所買賣基金（ETF）投資者面對以下兩難情况。假設你看好中國股市，希望藉投資獲利。你特別對一隻行業ETF感興趣，認為它的增長潛力高於其他廣義指數產品。但當你查閱有關的市場數據時，發現這隻ETF的平均交投量頗低。也許這是一隻新推的基金，未受市場注意，你擔心將來沽貨套現不易，或者要付出高昂的買賣差價。經常買賣股票的投資者對這個問題不會陌生，特別是流通性惹人關注的小型股。但ETF卻有所不同，因為這類產品擁有獨特的第二層流通性。簡單來說，ETF市場猶如一位麵店老闆，有時需要應付特別繁忙的午市時段。


需求殷切時 券商增設ETF單位

在平常日子，麵店老闆會在早上準備食材——切菜、切肉和把麵條送到麵店，憑着一貫的經驗，他對應該準備多少食材心中有數。但當麵店突然出現大批顧客，他也可立刻到鄰近的超市增購食材。對顧客來說，食材是一早預備好，抑或在最後一刻才湊合而成，其實並無分別。客人所付出的價錢都一樣，只要每碗麵都是悉心烹調，美味可口，誰會介意麵店老闆如何管理食材的存貨。


同樣，當市場需求特別殷切時，ETF的參與證券商可申請增設ETF單位，只要相關股票籃子的交投量充足便可，那增設新ETF單位之舉動理論上對ETF的價格並無影響。


至於當賣方數目多於潛在買方而導致價格下跌時，相同的調節機制同樣成立。在跌市時，ETF的參與證券商可直接與基金供應商申購贖回ETF單位，從而獲取相關的證券或現金。這個機制可使投資者感到安心，因不論價格上升或下跌都總有參與證券商願意買賣ETF。


陳團團

貝萊德董事及iShares安碩 亞洲研究與投資顧問團隊主管