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【明報專訊】港股6連跌，一度跌穿萬八大關，收報18026點，跌327點，成交金額586億元，即使撇除兩隻新股周大福（1929）及新華人壽（1336）合共貢獻約40億元，成交亦暢旺，沽貨動力頗強。
外圍風雨飄搖，隨時一個意外便出現金融災難，資金避險情緒急升，所有風險資產如資源商品、新興市場首當其衝，不少股份亦率先回落至10月初低位，當中希慎（0014）是其中之一。能否守得住低位，以當前市况很難說，但從資產和現金流來看，再跌風險相對較低。
外圍市况差勁，經濟亦顯著下滑，香港本地消費市道亦難免有所放緩，但卻並非太差。零售銷貨值增長由第3季時的高位29%，到10月降至23.1%，動力仍強，而銷貨量則由22%回落至15%，數字與本地零售股和商場股的低殘，形成強烈對比。
股市反映的是預期，不同測量師行均預期明年寫字樓租價齊跌，價值隨時減少15%至20%，但零售商舖倒沒有多少人唱淡。始終新增零售面積不多，低稅、正貨等優勢亦依舊，自由行旅客仍會源源不絕，加上明年薪酬上升達5%，雖然股價大跌，但毋須看得太淡。
寫字樓商舖出租率達95%
希慎今年上半年業績表現強勁，純利升13.9%至6.63億元。期內，寫字樓收入增長6.3%至4.04億元，出租率為95%；商舖收入增9.1%至3.82億元，按營業額收取的租金增長強勁，出租率達95%，空置率主要是禮頓中心商舖部分正進行翻新工程；住宅業務收入升4.1%至1.53億元，出租率達96%。而營運效率進一步改善，物業支出佔營業額的比率由12.8%降至11.4%。
希慎廣場明年開幕 純利年增20%
面積達71萬平方呎的希慎廣場，建築工程如期進行，購物商場將於2012年第2季末開幕，17層的零售商舖中，大約45%已於今年6月底止前租出。至於寫字樓部分，一家大型國際會計師行已租用其中三分一的樓面面積。市場預期，項目可帶動集團2012年及13年純利保持每年20%增長，因為負債水平低投資額亦有限，明年股息率將升至3.5厘。
回顧過去10年，本地經濟和消費最差的階段應為2002年至2005年，當時希慎每年亦有達9億元的現金流入（EBITDA），計及通脹和新項目，筆者相信今後保持在12億元至13億元是一個大概率的事，足以支持當前約265億元的市值。另外，希慎6月底止每股資產淨值為43.67元，料今年底有所回落，但到希慎廣場開幕後便會回升，市帳率僅0.57倍，較近10年平均0.71倍有頗大折讓。走勢上，24元是強勁支持位，技術指標如MACD則呈雙底回升格局，可留意。
明報記者 張兆聰
外圍風雨飄搖，隨時一個意外便出現金融災難，資金避險情緒急升，所有風險資產如資源商品、新興市場首當其衝，不少股份亦率先回落至10月初低位，當中希慎（0014）是其中之一。能否守得住低位，以當前市况很難說，但從資產和現金流來看，再跌風險相對較低。
外圍市况差勁，經濟亦顯著下滑，香港本地消費市道亦難免有所放緩，但卻並非太差。零售銷貨值增長由第3季時的高位29%，到10月降至23.1%，動力仍強，而銷貨量則由22%回落至15%，數字與本地零售股和商場股的低殘，形成強烈對比。
股市反映的是預期，不同測量師行均預期明年寫字樓租價齊跌，價值隨時減少15%至20%，但零售商舖倒沒有多少人唱淡。始終新增零售面積不多，低稅、正貨等優勢亦依舊，自由行旅客仍會源源不絕，加上明年薪酬上升達5%，雖然股價大跌，但毋須看得太淡。
寫字樓商舖出租率達95%
希慎今年上半年業績表現強勁，純利升13.9%至6.63億元。期內，寫字樓收入增長6.3%至4.04億元，出租率為95%；商舖收入增9.1%至3.82億元，按營業額收取的租金增長強勁，出租率達95%，空置率主要是禮頓中心商舖部分正進行翻新工程；住宅業務收入升4.1%至1.53億元，出租率達96%。而營運效率進一步改善，物業支出佔營業額的比率由12.8%降至11.4%。
希慎廣場明年開幕 純利年增20%
面積達71萬平方呎的希慎廣場，建築工程如期進行，購物商場將於2012年第2季末開幕，17層的零售商舖中，大約45%已於今年6月底止前租出。至於寫字樓部分，一家大型國際會計師行已租用其中三分一的樓面面積。市場預期，項目可帶動集團2012年及13年純利保持每年20%增長，因為負債水平低投資額亦有限，明年股息率將升至3.5厘。
回顧過去10年，本地經濟和消費最差的階段應為2002年至2005年，當時希慎每年亦有達9億元的現金流入（EBITDA），計及通脹和新項目，筆者相信今後保持在12億元至13億元是一個大概率的事，足以支持當前約265億元的市值。另外，希慎6月底止每股資產淨值為43.67元，料今年底有所回落，但到希慎廣場開幕後便會回升，市帳率僅0.57倍，較近10年平均0.71倍有頗大折讓。走勢上，24元是強勁支持位，技術指標如MACD則呈雙底回升格局，可留意。
明報記者 張兆聰
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